周三，沪深A股震荡收低，除军工股逆势表现较好外，大部分行业板块收低，小盘股整体跌幅较大。我们认为沪指依然运行在2750~2950点的箱体中，反复拉锯将是常态。

市场一直涨跌无常没有方向感，忧虑通胀压力和紧缩政策是重要原因，从通胀压力来看，尽管通胀带来的紧缩预期短期依然存在，但是至少边际上没有再显著增加。数据显示，农产品批发价格指数已经从11月底的175.80点震荡回落至12月20日的174.80点，农产品价格得到了较好的控制。与此同时，12月份CPI翘尾因素将降至零，因此12月份CPI的涨幅将从高位回落，这将有效缓解通胀压力，降低加息预期。

对于目前行情，我们认为依然处于2750~2950点的箱体震荡格局中。由于年底市场存在周期性的资金紧缩，短期行情虽然已经回稳，但还不具备就此展开持续上涨的能量，上档2950点以上的历史天量区在年内仍是行情的重要阻力。不过，由于12月份CPI因为去年基数翘尾的原因会有所回落，明年1月份再次走高的CPI数据，以及年初的信贷数据要到2月中旬春节假期后才能公布。在这种情形下，如果紧缩性调控举措仍然“看数据说话”被延迟到春节之后，则行情在元旦后随市场资金面的松懈有望形成一轮“小盘股冲刺、周期股补涨”的脉冲行情。即使短期内加息，行情也能释放一个大包袱，更容易出现一轮上涨行情。因此，目前行情的整体局势是：年内受资金周期性收缩影响继续震荡蓄势，元旦后、春节前有望形成一波反弹。    国元证券