徐工机械（000425）：8月5日，公司发布2010年中报，1-6月公司完成营业收入131.99亿元，同比增长43.3%，其中外销收入16.19 亿元，同比增长32.39%。总体毛利率为20.93%，比去年周期提高0.93个百分点；实现营业利润15.53亿元，同比增长47.62%，归属于母公司所有者的净利润13.82亿元，同比增长57.36%。每股收益为1.59元，净资产收益率为27.28%。公司预告前3季度净利润约20亿元，同比增长约50%，每股收益约为2.30元；其中7－9月净利润约为6.2亿元，同比增长约45%，每股收益约为0.71元。业绩增长的主要原因在于国内市场需求加大，国外市场逐步恢复，以及公司积极调整产品结构，提高市场竞争力和盈利能力。

分析与判断: 1)2010年1－6月，公司的不同产品增长幅度有明显差异，主导产品起重机械今年增速放慢，而其它产品今年以来增速明显加快。下半年受季节性和宏观调控因素的影响，公司收入和利润增速将有所回落。2)2010年上半年公司顺利获得中国证监会的受理，目前处于审核进程。公司将非公开发行5000万－16500万股，募集资金总额不超过50亿元，资金将投向9个项目，将使公司销售收入比目前扩大80%左右，公司的总体毛利率将有所提高，净利润增长幅度将大于收入的增长幅度。预计这些项目的收益主要在2012年以后逐步体现。

投资建议:预计公司2010－2011年每股收益分别为2.85元和3.12元（未考虑增发摊薄因素），合理估值为42元以上，维持“推荐”评级。       银行证券