利尔化学(002258):2016 年是草铵膦行业触底反转的一年，草铵膦价格从年初的20 万元/吨左右到三季度末跌至10.8 万元/吨，年底恢复至16.5 万元/吨。产品价格暴跌的过程中，大量草铵膦企业破产倒闭，公司却实现了持续的增长。公司Q1~Q4 收入分别为4.7、4.5、4.9、5.8 亿元，归母净利润则为0.40、0.58、0.37、0.73 亿元，四季度收入、净利润均环比大幅增长，进入快速发展期。

公司有望在2017 年保持快速发展态势。2017 年公司新增1000 吨/年氯氨吡啶酸投产，快达农化搬迁完毕也将恢复盈利，我们测算两者将为公司贡献约5000 万元的利润增长。草铵膦方面，公司新增2000 吨/年产能将在一季度逐渐调试爬坡，草铵膦总产能将达到5000 吨/年，市场占有率有望达到50%，进一步巩固草铵膦行业龙头地位。

草铵膦行业的健康发展将不断延续。百草枯退市和拜耳Liberty Link 解决方案的持续推进将推动草铵膦需求持续增长，中长期看，我们认为草铵膦市场容量有望达到并超过麦草畏的水平。国内环保形势的持续紧张也推动行业产能持续收缩，我们坚定看好草铵膦行业的未来发展。 ▋中泰证券