周三，沪深两市低开后延续震荡，沪指在反复考验3300点并获得支撑后，以金融股为代表的权重股企稳回升，带领股指向上反抽，沪指在回补掉早盘的跳空缺口后，抛压再次涌现，主要股指震荡回落。港口、传媒、自贸区板块表现活跃，军工、有色金属、煤炭跌幅居前。截至收盘，沪指收于3305点，跌幅为1.41%，两市成交量明显萎缩。对于后市我们认为权重股企稳反弹并未能拉动股指向上拓展空间，反抽的寓意更浓，萎缩的成交量也表明多空双方均较谨慎，股指短线面临方向选择，操作上建议适当防御。

权重股面临资金去杠杆化的要求，本周二即有银行收紧伞形信托的消息传出，目前已被媒体报道属实。以光大银行为例，非A级客户配资，原来可做到1：3，现在降到1：2.5。我们认为此举心理预期大于实际举措。银行融资余额占自由流通市值比重低，杠杆不高，目前大行基本不做配资，预估伞形信托的规模为3000-4000亿元，总体规模不大。金融、地产股在经过早盘的再次下探后，逐步企稳回升，但午后的再次回落表明，逢高减仓权重股的策略已占据主导。

股指短期上行的动力已经明显不足。一是两市成交量出现明显萎缩，表明多空双方均持谨慎观望态度；二是新的能够带动股指突破的人气板块尚未形成，原有的金融和“一带一路”板块分化严重，跟风效应不足。我们仍维持市场处在箱体震荡的格局，此期间主题投资和成长股会比较活跃。操作上，侧重防御，适当控制仓位，以主题投资为主，继续建议关注国企改革主题和成长股。成长股方面我们建议抓住业绩和互联网两个重要因子。国元证券