尽管沪深两市周线均线8连阳，但细加分析可发现，前6周是大盘股一骑绝尘的“疯牛”，后两周是大中小盘股均衡表现的“慢牛”。本周股市在3191~3400点区间缩量震荡整理，个股轮涨，精彩纷呈，一周小涨90点，呈慢牛走势。

“疯牛”是怎么变成“慢牛”的？

从外部因素看，管理层出供求调控重拳，抑制疯牛。本周连续5天发行22只新股。此举为一年来所罕见，申购新股至少分流了市场2万亿资金，致使大盘股的疯牛行情“熄火“，不得不进行区间震荡整理。

从内部因素看，大盘股的估值基本修复到位。

目前沪深300指数已从9倍市盈率上市到14倍，与零利率下的欧美股市的15倍相仿。虽然银行股的市盈率只有8~9倍，仍低于海外银行的估值，但是，其净资产收益率却低于海外银行。加上地方融资平台的债务增加了30%，从17.9万亿上升到23万亿，引发人们对银行股隐性的坏账增加的担忧，今年银行股业绩负增长是大概率事件，难有大的上升空间。所以，花期、野村、高盛等5家海外投行，看空A股的银行股，纷纷转战港股，表明QFII已从银行股获利出逃。

至于前期大幅炒作的中字头的周期性大盘股，也明显缺乏基本面的支持。由于国际石油和大众商品价格的持续暴跌，以及国内经济减速带来的产能严重过剩和新的需求下降，在其估值修复到位后，很难再有上升空间。产业资本已经逢高大量离场。

本轮行情的领头羊券商板块颓势已成。由于其估值普遍到了30~40倍市盈率，远高于国外券商10~13倍的水准，加上市值超大，如中信证券市值超过高盛公司，股价比H股高出11元，国信证券已成了深市第一大市值股，很不正常。一周来，国信证券、中信证券、海通证券均已见顶回落，致使券商板块构成的头部很明显。

从成交量看，自2014年11月24日-2015年1月9日38个交易日中，疯牛行情时最大的日成交量达12644亿，最小成交量是5319亿（11月24日），平均8000亿。但是，本周平均日交易量5290亿，低于前38个交易日的均量。周二、三、四的成交量是4701亿、4576亿、5276亿，均在11月24日以来的地量5319亿之下。尽管周四靠拉权重股大涨114点，成交量仍然是地量。直至周五，靠着全面性行情，成交量才放大到6240亿，收出了周阳线。

周五证监会新闻发布会通报，中信、海通、国泰君安被暂停融资融券账户三个月，是对大盘股“杠杆上的牛市”的严厉扼制，将加速大盘股筑头。这对中小盘股的慢牛行情，则是一个重要的契机。

多元化热点轮番启动

从11月24日到12月底，基本上是券商股、银行股、保险股、中字头周期性大盘股的天下，而持有中小板成长股的投资者却“满仓踏空”。但是，仅为少数机构盛宴的牛市，不可能真正的、有持续性的牛市。只有各热点、各结构、各板块轮动的牛市，不同风格和理念的投资者都能不同程度受益的牛市，才是真正的牛市。

元旦后的两周，终于出现了热点多元化的慢牛。

从四大指数的涨幅看：上证指数3234~3376点，涨幅为4.39%；深成指从11015~11532点，涨幅为4.69%；中小板从7698~8124点，涨幅为5.53%；创业板从1174~1639点，涨幅为11.42%。

从中人们可以发现，前期被舆论一致看坏的、被讥为“黑五类”、流通性差、最终要跌到几角几分的创业板和中小板，却成为新年股市表现最为亮丽、涨幅最大、黑马频出的板块。相反，被普遍认为今年只有大盘股行情、选股必须“以大为美”的观点，却碰了壁，几乎所有的大盘股都在一片叫好声中筑成了头部。这是股市高度一致性思维总是出错的又一例。

从前期大盘股一边倒极端化牛市，变成各个板块轮番、均衡、全面发展的慢牛，这正是管理层和广大投资者所期待、所欢迎的，是更有持久生命力的牛市。

寻找新的暴富机会

这一轮牛市的市场炒作风格是：抓住一个政策扶持的热点，最大限度地调动市场人气，集中优势兵力打歼灭战，把热点个股的涨势和赚钱效应发挥到极致。

那么，在大盘股群体暴涨后整体机会减弱的情况下，市场新的暴富机会在哪里呢？

笔者以为，在国资改革板块中，这是从中央深化改革领导小组到国务院各部委，今年要抓的头等大事，也是年前26家券商策略报告中一致看好的板块。

据悉，国家层面的“1+N”的国资改革整体方案有望在春节前出台。根据本周三大证券报披露的上海国资委马秘书长的谈话，全国首个国资运营平台——上海国资运作平台即将正式挂牌，将会宣布首批将国有股权划入平台运作的集团名单。其中，既有整体上市集团名单，也有搞混合所有制改革的集团名单。

其中力度最大的是混合所有制改革。因为它不同于去年上海在个别集团内部搞的国资改革，由于受到各利益集团的牵制，致使许多改革方案属于小打小闹，大大低于市场的预期。而现在将国有股权从集团划到平台公司后，就可大张旗鼓地招募国内外战略投资者，进行混合所有制改革，用市场手段优化改革方案，做大做强，甚至脱胎换骨，明显改观上市公司的基本面。其中定会冒出一些乌鸦变凤凰式的黑马，以振兴整个上海国资改革概念股和上海本地股。其后，各地方政府也会纷纷仿效，设立国资运作平台，公布首批公司名单。

这样，以国家改革、转型为政策导向，一轮地方国资改革、混合所有制改革的热潮，将会成为今年股市最大的主流热点。由于这种改革是给上市公司带来外生成长性，其股价的爆发力，以及由此产生的市场巨大财富效应，将大大超过前一个半月的大盘股行情。

尤其令人感到欣喜的是，目前指数已到达3400点，绝大多数的大盘股都修复到这个点位的水准，股价涨几倍的券商股实际上已到了8000~10000点的价位，但是，唯独上海和各地方的国资改革概念股，至今处于去年1月的价位，只相当于2000~2100点的水准。这就给理性投资者提供了：通过捕捉国资改革概念股，再次抄大盘2000点的历史大底机会，而无指数恐高症之忧。这不能不说是3400点上选股的新思路！

周五盘面已经发出了市场热点转换、国资改革概念股将异军突起、资金牛将变为改革牛的强烈信号，人们不妨细察！