本轮行情现在基本上可以认定为牛市性质了。这是一件令人困惑的事情。因为不论是从宏观经济的角度，还是从股市自身的基本面因素来看，都是不支持股市走牛的。而且从股市自身来说，虽然近年来进行了这样或那样的改革，比如新股发行制度的改革，退市制度的改革等。但一些实质性的问题，并没有得到真正的解决。比如圈钱市问题，不仅没有解决，相反还正在越陷越深。

但从A股市场今年下半年的走势来看，到目前为止，下半年的行情基本上可以认定为是一轮牛市行情。即便不是大牛市，也可以认定为是小牛市。为什么会出现这种走势呢？笔者个人以为，这是一轮人造牛市，是管理层精心呵护的结果，也是政策面大力推动的结果。

本轮行情的开始，就是管理层精心呵护的结果。它的起点就是证监会下半年百家发行计划的推出。面对当时市场对IPO的谈虎色变，为减少与消除新股发行对股市的冲击，证监会推出了下半年发行百家左右新股的计划，并对发行价格予以重点关注。虽然这件事情被不少市场派人士指责是干预市场，背离了市场化发行的做法，但正是由于证监会当时的调控，使得股市在当时低迷的情况下得以企稳回升。

不仅如此，管理层对市场行情的呵护还表现在对市场炒作的包容上,这也导致了市场上投机炒作的更加盛行，这在很大程度上也激活了市场的人气。

从政策对行情的推动来说更是有目共睹。从宏观经济的角度来看，虽然宏观经济持续低迷，但正因如此，国务院对各行各业的支持政策就接二连三地推了出来，股市因此有了投机炒作的政策基础，这对行情的推动影响很大。最近央行的突然降息，又是对行情演变的一种火上浇油。实际上即将到来的12月9日的中央经济工作会议，又将为市场提供较多的炒作题材。

而从股市自身来说，沪港通无疑是本轮行情的最大推手。同时，证监会对并购重组的政策支持，也让市场对并购重组概念股的炒作如火如荼。并且，今年管理层在调控方面有一个很大的技巧，就是将一些中性的甚至是利空的政策打扮成利好政策。比如，优先股政策的出台，以及注册制改革。这应该是绝对的利空政策。毕竟优先股是一种新的再融资工具，总归是从市场上抽血的。而注册制改革一个很重要的目的就是加快新股发行，让更多的企业到股市融资圈钱。但就是这种利空政策，在管理层的装扮下也成了股市的重大利好，甚至让投资者对此充满期待，并成为推动股指上行的力量。

总之，本轮行情就是在管理层精心呵护下，在各方面政策的推动下，形成的一种合力共同作用的结果。因此，如果本轮行情可以认定为是一轮牛市的话，那么这就是一轮典型的人造牛市或“政策牛市”。

当然更重要的还是为了注册制改革的需要。因为中国式的注册制改革，可以更好地为IPO公司发行上市服务，这对于当前的中国来说是迫切需要的。而要推出注册制，就必须为注册制改革腾出足够的下跌空间出来。否则注册制改革注定要失败。毕竟只有在牛市的环境里，或者在一个相对较高的指数位上，新股的快速发行才能得以实现，注册制改革的目标才能得以完成。也正因如此，对于目前这波人造牛市行情的性质，投资者务必要有一个足够清醒的认识。      皮海洲