中国股市诞生以来，经历过两轮大牛市，第一次是因为国企上市解困，第二次是由于股权分置改革与资产证券化，今天，我们站在第三次大浪的初潮之上，这次牛市的核心起因是国企改革和新产业培育，从本质上来说，新晋的牛市第一次最接近成熟资本市场牛市的本源，那就是对效率的尊重和疯狂，尊重效率才能带来长期市场合理估值的基础，以及投资回报的常态化，这是资本市场理性的一面；同时新产业从来都是因为效率提升才有资格淘汰与颠覆旧产业，它将带来资本市场的疯狂；理性与疯狂，代表着稳健与激进，张弛有道，带来长期的牛市格局，两者存在的基础就是效率的持续优化。

严格地说，中国本土资本市场是没有蓝筹股的，今天的国有企业改革，其核心就是要赋予企业股权的流动性，使其能够充分参与产业整合与竞争，从资本层面把国营企业推向市场，这是一个把死水盘活的做法，会带来市场最根本性的改变，资本市场的理性会被重新定义，从而最终带来估值体系的巨大变化。

所以，近期股市的躁动，不是什么沪港通，也不是可预期的货币宽松，而是对这个市场即将发生质变的先知先觉，如果不能对之有深刻的理解，那么在这样一个巨大的机会面前，要么错失，要么获利有限。

本次牛市的第二起因是新产业培育，这是中国的一大进步，实际上已经在深度进行中了，不必纠结于简单的估值教条中，现代资本市场自美国纳斯达克市场建立起来之后就已经有了全新的内涵，只要有智慧、有思想、有市场，资金不是问题，资本市场的长处就是提供资金，没有盈利一样可以给出长期稳定的高估值，这不是个案，这是广泛存在的事实，我们不能以一句疯狂就简单盖棺定论，如果我们不能看到资本市场的另一个极重要的功能而回避它，显然是不明智的，因为牛市疯狂的大多数，就是发生在这个群体里面的，很多情况下，那些真正的龙头企业，并不是简单的讲故事，炒概念。

中国的创业板显然已经体会到新产业新估值的一点真谛，尽管其诞生以来一直饱受估值过高的舆论压力，也曾遭遇困惑，最终还是感应到彼岸芬芳，率先跟进国际资本市场的牛市步伐，未来创业板成功与否，绝不是看它在投资指标上能否中规中矩，而是看数年下来，它是否为中国培养出几个或者十几个有规模，有商业价值，有行业领导力的新兴产业集群，像特斯拉这样，一个企业能带动十几个乃至几十个产业集群全部进入新产业新产品开发的轨道上，那真是功德无量的大事，与之相比，股价无论怎么爆炒，都不重要，资本市场自有其规律，泡沫过大，很自然地就会去消泡；作为投资者也需要明白，这一类投资虽然暴利，但是风险也更加巨大，一是能否选到真正的新产业龙头，如果是伪的，那么风险可能无边；二是，即使选到了真的龙头，能否很好地把握时机，获得收益。

总之，对当下中国的投资市场来说，巨大变化的酝酿期已经过去，变化正在发生中，各级投资者的思路被多年教条化的估值条目所捆绑，已经被蒙蔽双眼，看不到影响市场估值的核心变化即将发生，更不能想象实体经济不振资本市场怎么能够充当创新经济的一个重要角色，进而把创业板的不断上涨看作是存量资金的简单炒作，在冷眼旁观中一次次失去本可把握的机会，而实际上，第三次大牛市已经在不断的争论中逐渐展开。   立春