2月20日，汇丰PMI数据公布，由上月49.5降至48.3。同日，央行进行了600亿14天正回购操作。

总体判断:

①2月汇丰PMI由49.5降至48.3，创7个月新低。产出回落与发电疲弱匹配，新订单下滑显示需求回落，购进和产出价格下跌反映通胀压力减弱。

②金融滞后影响半年后经济，过去半年货币紧缩导致当前经济下滑，而目前M2低增长预示经济通胀下行压力加大。

③维持货币政策已由偏紧转中性的看法，正回购重启仅为回笼过剩流动性，货币利率回落显示流动性仍足。海通证券