本周仅有三个交易日，正符合我们在节前做出的判断“乍暖还寒，恐惊怨言无数”，假日期间外围的上涨只短暂地传导到了A股市场的开盘红，一些或有或无的传言成为市场结构性风险释放的替罪羊或导火索。全周沪指下跌1.64%，中小板下跌5.9% ，创业板下跌8.28% ，当仁不让成为重灾区。就后市看，股指在创下新低后尽管在权重股带动下展开抵抗，但银行和石油等权重股经过近日上涨后又已接近前期高点或颈线位，继续上涨压力较大，因此抵抗性反弹的有效性待察，不排除周末消息面未兑现利好的情况下抵抗后再度向下，操作上空仓者可在股指跌破2100点以后逢低试探性低仓位买入博取可能有的反弹。

后续PMI指数仍有反复

宏观层面PMI的发布超出市场预期，12月PMI出现反弹，回到强弱分水岭之上，为50.3%，其中代表去库存状况的产成品库存指数下降较为明显，降幅为2.5个百分点；新订单指数、生产指数等8个指数上升，升幅多在1个百分点以上。产成品库存指数的下降是否意味着库存的降低和需求的释放直接关系到对于宏观经济何时触底回暖的判断，我们认为PMI在12月的回升更多是季节性因素，受春节假期较早及欧美圣诞因素共振，需求得到一定的释放，库存压力得以减轻，但元月份由于有春节假期因素，生产料将不足，预计后续PMI指数仍有反复，单月的反弹不足以说明需求已经触底回升。

小心驶得万年船

过去一周小盘股遭受重创，其中创业板指数收出三连阴，连续两天跳空向下板块上高估值且前期一直坚挺的品种如医疗器械、农业、软件等跌幅均超过10%，个股方面连续跌停的不在少数，一些强势品种和防御品种如白酒和部分成长比较好的小盘股也加入到杀跌行列，所谓覆巢之下焉有完卵，机构持有的核心品种的不断瓦解看似悲剧，但悲喜一瞬间，没有悲就没有喜，每一轮熊市都如此演绎，能够一直胜出的个股几乎没有这也是熊市的规律，因此对于一些依然股价高高在上的成长股要小心驶得万年船，见好就收保住盈利方是上策。

市场在酝酿倒逼机制

市场已经酝酿了一些变化，如节前的某基金公司宣称不再参加询价，周五的三只新股上市后面目全非等，显示市场自身在酝酿倒逼机制，但海外市场风险犹存，不确定性较高，人民币中间价的连创新高也难以掩饰一年期NDF的贴水，技术层面市场只有远离破位的平台方能酝酿超跌反弹，以银行为代表的权重品种的护盘使得沪指方面一直呈现抵抗，一方面令沪指始终无法远离下跌的平台，使得各股指的表现不一，因此操作中还是谨慎为宜，周五的盘中反抽不排除是赌周末政策资金所为，如果是此，一旦政策落空，短线资金亦会选择出局从而继续带来调整。          国元证券