所谓“浮生一梦”，在过去的十年中，A股在IPO大扩容背景下迅速成长，但只重量不重质的发展方式并没有给广大投资者带来实惠。最终，疾病缠身的A股指数(沪指)在接近2011年底时，点位竟与2001年最高峰时的点位水平重合。也就是说，十年里A股虽然发了不少股，圈了不少钱，但回馈给投资者的涨幅竟然等于零。在A股体态臃肿、行动不便、情绪反复无常、免疫功能低下的表征背后，肥胖症是其所有疾病的根源。

十年后VS十年前：涨幅为零

2001年6月14日，沪指冲高至2245.42点见顶，在之前和随后的4年间这一高度都未被超越，因此成为一个标杆数值；2011年12月13日，也就是昨天，沪指最低探至2245.87点，而这一点位只比十年前的那个高点高出0.45点。十年间A股指数(沪指)涨幅为零，如果除去通胀造成的损失，A股收获的是一个负收益。

A股跑输全球市场

十年来，A股“涨幅零”，但全球其他股市大多都有不同程度的上涨。在成熟市场，美国道琼斯工业指数2001年12月31日的点位为10021.60点，这一点位经历多年波动，但现在也有12196.40点的水平，涨幅为21.70%。相比成熟市场指数在十年里取得的涨幅，新兴市场的涨势更佳。2001年12月31日，印度指数收于3262.33点，2011年12月7日，印度指数点位为16877点，十年间涨幅高达417%。

A股不是经济晴雨表

假设承认 “股市是经济晴雨表”的说法，既然A股十年“涨幅零”远远跑输世界各大股指，那么这应该显示出中国经济发展水平落后于世界其他经济体，但事实显然相反，在2002年～2010年的9年里，美国的GDP年增长率从未超过4%，其中2009年更出现-2.63%，2010年也有2.85%的涨幅，而中国的GDP高增速已是举世公认，自2002年以来中国的GDP增速均未低于9%。其中2007年中国GDP增速高达14.2%，在2008年、2009年回落到9%以后，2010年又反弹至10.3%。显然，中国经济呈现高速增长的态势，远远强于欧美诸国。但遗憾的是，经济强却股市弱，如前所述，A股十年涨幅不仅落后于新兴市场，也落后于成熟市场。

IPO大扩容是“罪魁祸首”

A股指数在十年间不涨，但A股市场却有另一项数据在永不回头地猛涨，这就是A股市值。在指数不涨的情况下，市值增长则单纯体现为A股股数、上市公司数量的增长，可统称为IPO大扩容。

IPO扩容本身并没有错，然而，当IPO扩容速度过快，市场资金就会陷入拆东墙补西墙的境地，市场自我修复功能会发生紊乱，成为一系列疾病的滥觞。巨灵数据显示，截至2001年12月31日，A股共有1073家公司上市；而若截至2011年12月31日，A股上市公司将会超过2300家。十年间，A股上市公司数量增长了114%。

数据表明，A股自2009年以来连续3年IPO圈钱居全球之冠。统计显示，过去3年来，A股市场一共通过IPO方式募集到9252.17亿元。这比同期美国市场IPO募资总额高出56%，比西欧所有IPO募资总额还高出115%、分别为日本及中国香港地区的7.9倍和1.4倍。

圈钱市何时是尽头？

服务于经济建设，这是A股市场建立的初衷，但这并不表明投资者应该成为资本市场圈钱的冤大头。釜底抽薪、竭泽而渔的最终后果就是资源的枯竭。

当前A股面临的问题是，不少企业根本不缺钱，或者在上市前大笔用钱来制造缺钱。由于企业原始股东和管理层持股成本极低，上市的目标已经不是为了公司发展，而是为了把期权变成真金白银的收益。对他们而言，30倍和20倍市盈率差别的意义不大，30元和20元的定价差别意义也不大，早一天上市、早一天完成财富增值、早一天获利了结，才是其根本目的。如果这种心态广泛存在且“久治不愈”，圈钱市何时是尽头？ 赵 笛