杭氧股份（002430）是我国规模最大的空气分离设备制造企业，是我国空分设备行业唯一一家国家级重点新产品开发、制造基地，并已成为国际空分“五强”企业。杭氧股份的投资要点分析如下：

前三季度业绩保持高速增长

2011年前三个季度，公司实现营业收入同比增长35%，每股收益同比增长26.67%。其中，第三季度的营业收入同比增长61%，毛利率提高至26.3%。经营指标的增长一方面得益于空分设备产品市场需求大幅增长，另一方面受益于公司步入快速增长期的工业气体项目，预计随着气体项目进入稳定运行期，综合毛利率将逐步提升。

空分设备业务平稳增长

公司去年底起煤化工的订单快速增加，煤制气和煤制油领域需要的都是大型空分设备。未来几年煤化工的投资规模将大幅增加，而公司作为国内大中型空分设备的龙头制造企业，将受益于对空分设备的需求趋于大型化的态势，预计空分设备业务将保持稳定增长。

工业气体项目稳步推进

空分设备充足的订单保证了业绩稳步增长，同时工业气体将成为公司未来的业绩亮点。当前，公司已有吉林杭氧、承德杭氧、济源杭氧、长沙杭氧等气体公司投入运营并实现效益。同时，今年9月公司使用超募资金1.44亿元新设富阳杭氧和贵州杭氧两个气体项目，并对衢州杭氧气体项目增资1.43亿元，扩大气体产能。

2012年业绩有望超预期

“十二五”期间，我国煤化工将迎来投资集中爆发的局面，煤化工计划投资总额超过2万亿元，其中仅新疆、陕西、山西三地区的项目规划投资额合计达1.8万亿元。空分设备也是煤化工的关键设备，大型空分设备具有很高的技术壁垒，未来随着大量煤化工工程项目的投产，预计杭氧的空分设备将收获大量订单，2012年业绩有望超出市场预期。

合工大证券与期货研究所 李荣 王建文