上市公司完成一次定向增发，需要完成5个步骤：董事会预案->股东大会通过->发审委批准->证监会审核通过->增发实施。研究发现，董事会预案日后是在二级市场上参与定向增发事件最好的投资时点，另外投资者可以考虑发审委批准之后股票跌破发行基准价后的套利机会。

对公布定向增发预案的股票，我们采用盈利预期上调+规模+估值的三重因子筛选，使得股票组合的绝对收益胜率可以达到九成以上，持有120个交易日可以获取60%的绝对收益。

具体定向增发投资策略遵循三个要素：1、一致预期盈利上调；2、股票的流通市值小于30亿；3、股票的相对行业估值水平低于0.75。股票的买入点我们建议在预案日后第一个可交易日。

发审委批准之后的套利机会。我们检验了发审委批准之后股票跌破发行基准价的套利机会，发现在增发实施之前，97%的股票会回补发行基准价；因此投资者可以考虑在跌破发行基准价10%之后买入，回补之后获利了结，但投资时间成本可能较高。

最新定向增发股票组合推荐。在2011年8月以来发布定增预案公告的公司中，按照盈利预期+规模+估值三因子筛选标准，我们认为投资者可以重点关注经纬纺机(000650)、中文传媒(600373)。