周五沪指再迎向下跳空缺口显得并不意外，其实反弹在本周初已经显示出疲态：周一股指临近2650关口，但成交量未能有效配合。经过周二周三窄幅整理后，周四选择向下突破，而周五隔夜欧美股市暴跌继续加重A股市场空方势力。国家队出手维稳向来都难以构筑真正底部，内忧外患所带来的不确定因素是抑制股指上涨的主要因素。本周主力资金继续选择了离场观望，煤炭、有色、化工、建材、地产等板块仍然有超百亿资金流出。

从8月5日以来沪指破位创出2437点新低以来，市场参与者和媒体过多关注“市场底部是否已经探明”，而忽略了趋势破位所预示的一些市场微观层面变化。在笔者看来，此次破位下挫是2008年以来市场供需失衡长期累积后的集中爆发，也预示着市场运行方式和盈利模式将发生根本性的转变。A股市场近20万亿的市值在流动性不断收紧的背景下，判断“何时出现系统性大涨”已经没有太多的意义。从近一个月以来指数和个股的表现来看，沪指涨幅-个股分化将愈演愈烈。沪指涨幅-9.24%，而同期1700只个股跑赢大盘，而270只个股月涨幅超1%。在宏观面、技术面都难以支撑系统性行情的时候，明智的投资人更应该识别目前市场结构性、波段性的特征，将“自上而下”和“自下而上”的选股方式相结合，把握基本面和技术面真正的契合点。

华安证券 张灵玉