行业观点：目前虽然军工行业估值高于60倍，但更重要的是行业和公司仍处于小市值、小公司、成长初期阶段，具有大集团背景、国防和民用双重的广阔成长空间，具有战略地位和意义；我国也进入了经济转型、工业结构调整、重视技术发展的阶段，军工技术也是我国先进技术的代表，因此我们维持前期在中期策略报告中的观点，依然对军工行业持中长期看好的观点。

后续催化剂：可能有航空发动机列入国家重大专项等产业政策，利好中国航空发动机产业发展，看好航空发动机产业链上的公司如航空动力、成发科技等公司。

三个长期关注点：

（1）关注大军工集团背景下的军企整合大趋势，看好中航系的整合推进，关注航天系的科研体系改革进度。关注哈飞股份、航天电子、中国卫星、航天科技、航天信息等公司未来的重组趋势。

（2）看好符合强军需求趋势的军品业务，关注国内海军、空军、陆航、军用电子等方向的装备提升需求。看好中国重工、航空动力、哈飞股份、中国卫星、中航光电等公司新一代军品的发展趋势。

（3）关注未来5～10 年具有较大成长空间的三个细分产业：航空发动机、通用飞机、卫星产业。坚定看好航空动力、哈飞股份、中国卫星等公司未来广阔的发展前景。

投资建议：中长期看好兼具基本面支撑、受益武器装备提升、又有足够大的产业发展前景，并有整合预期的公司如哈飞股份、航空动力、中国卫星、中航光电、中航精机等。 广发证券