凯迪电力 (000939)旗下生物质电厂项目迎来高速扩张期，北海基地将成为公司未来业务另一亮点；传统业务保持稳定盈利，蓝光电厂改造加快推进；公司今年将全面退出东湖高新，其投资收益将为公司加快转型生物质领域做好资金方面的准备。

生物质发电及生物质燃料目前仍处在政策引导扶持期，预计未来3～5年内相关扶持政策将逐步明确细化，部分政策力度将强化，指引产业有序发展。凯迪电力是生物质发电行业的标杆企业和标准制定者，公司在技术、成本方面具有明显的优势，目前投产的项目盈利能力得到初步验证。未来随着上市公司的项目逐步投产，以及控股公司成熟电厂的进一步注入，公司业绩将快速增长。由于公司业务处于转型的关键时期，我们仅给出两年的盈利预测，预计2011～2012年公司摊薄EPS分别为0.897元（2011年考虑出售东湖高新的投资收益并按除权后总股本计算）和0.831元，维持公司“推荐”评级。

长江证券