一、化工行业投资策略：

总体策略上看，对通胀的担心依然是一个重要问题（缺电可能使得国家在政策上有压制投资过热的倾向），对油价的方向性走势依然看不清楚。综上所述，整体化工股短期系统性的机会可能不大，目前市场可能会继续观望一段时间。

但我们认为目前也不必过于恐慌，应该着眼于布局半年报行情，并精细化把握公司的月度盈利趋势，才能获得超额收益。在这个思路下，我们看好大市值股票中的湖北宜化、广汇股份、内蒙君正，而白马股烟台万华、盐湖钾肥也可积极配置。但是，我们提醒投资者在这个观望性的大背景下，不必去追高，市场震荡，逢低买入是好的策略。

成长股因风格转换进入被市场忽略的阶段，但这将带来买入的好时机，首选东华科技，次选沧州明珠、海利得。

关注行业和公司经营拐点的出现，拐点行业有轮胎、钛白粉，拐点公司有南京化纤、沧州明珠、黑猫股份。考虑到天胶的价格趋势，轮胎行业2季度的盈利情况将超出市场预期，可选标的依次为风神股份、黔轮胎、S佳通。

二、化工组合：

经营拐点标的：南京化纤、沧州明珠、黑猫股份；轮胎标的：风神股份、黔轮胎、S佳通（主要考虑轮胎行情2季度业绩远超预期，及公司估值水平普遍较低）；农化标的：湖北宜化、盐湖钾肥、云天化；氯碱标的：湖北宜化、内蒙君正、中泰化学；成长股标的：东华科技、沧州明珠、海利得、雅化集团（调整推荐顺序主要考虑短期的估值情况）；大市值配置标的：广汇股份、烟台万华、盐湖钾肥。

光大证券研究所