近期市场下挫，主要源于以下几个原因：第一，爱尔兰债务问题升级、美国经济数据略好于预期以及QE2告一段落引发美元指数走强；第二，国内在提高存款准备金率之余，加大了价格干预力度，市场担忧流动性转向；第三，管理层打击和防控资本市场内幕交易，市场资金趋于谨慎。

此前这波行情从2300-2700点走的是估值修复，2700以上走的是流动性行情，所以对流动性的判断是认识市场的关键。流动性见顶是迟早的事情，从数据上看应该是明年第一季度，CPI货币压力见顶、美国经济数据较为确定显示QE2的效果。但市场预期存在提前的可能，如果提前，则原来预期的明年第二季度调整也可能会提前，这将为明年的业绩行情进一步腾出空间。短期来看美元短期反弹会在下次美国公布经济数据前截止，而国内缺乏连续加息基础，基本上会以行政手段打压价格，未从根本动摇流动性，也不会从根本上动摇向上的行情。

展望未来一年，市场的合理运行区间大概是2700-3600点，其中包括了“GDP9%、企业盈利2011年14%，2012年20%、投资情绪介于2005到2006年的水平”这三个主要假设。

近期调整使市场风险得到一定程度释放，但在政策干预以及流动性收紧预期之下，建议保持适度谨慎。短期看强周期板块机会不大，消费类以及偏防御性的品种确定性相对高一些。主题方面，随年度经济工作会议临近，政策依然是关注的焦点，十二五规划重点行业通信、医药、高端装备制造业、环保新能源新材料继续看好；消费升级与技术更新并行且有进口替代能力、市场占有率发展空间大的品种、受益智能电网和高铁投资增加的相关品种值得建议关注。 广发证券