本周市场变化多端，首先是加息引起市场热议并进而带动市场情绪从“热”到“冷”。我们并不认为市场就此进入加息周期，不具备连续加息动力的原因是由于升值的压力，人民币连续升值后如果连续加息，会进一步诱发热钱进入，不利于控制资产泡沫，因此此次加息我们更愿意将其看作是对于负利率的一种安抚和象征性抑制资产泡沫的举措。对股市而言，我们认为此次加息有利于资金进一步流向股市，原因是活期存款利率未动，储蓄中占比较大的活期存款存在储蓄搬家的冲动。

3000点关口的震荡既有技术面因素，也有基本面的分歧。关注以下几个方面因素，第一，资金面。股票型基金仓位较为平稳，但新增基金开户数在中旬激增，股基募集数量在未来可能会提升，与此同时，投资者情绪较为谨慎，持仓账户略降，但亟待入场的投资者在较大的新增账户数中显示的较为明显，由此判断储蓄搬家正在进行中。第二，热钱动向。只要美元不出现反转，热钱不会急速转身。第三，权重股业绩月底将陆续公布，一旦好于市场悲观预期将再次燃起做多热情。由于“4·19”的长阴上方孤岛压力巨大，因此如继续冲关必须权重股量能配合。预计市场前半周震荡整理、后半周将企稳回升。

市场的交易机会建立在上涨的逻辑未发生改变的前提下，行情在由估值修复向资金推动的纵深发展。我们建议震荡整理中把握业绩主线、十二五规划和央企重组的主题轮动，一旦企稳回升，则仍然回到美元贬值的主线上，如金融、地产、有色等。

国元证券