周一市场全天冲高回落，创业板指领跌收3连阴，近三个交易日跌超9%。截至收盘，沪指跌0.21%，收报3323.85点；深证成指跌1.91%，收报10544.02点；创业板指跌2.35%，收报2190.95点。沪深两市成交额达到1.75万亿元，较上周五缩量688亿元。全市场超4100只个股下跌，逾200股跌超9%。

从全天市场表现来看，指数开盘后一度震荡下行，不过在破净股集体拉升的情况下，市场随即探底回升，并迅速掀起一波上攻行情。然而，午后市场风云突变，在中小题材股持续杀跌的影响下，个股呈现出泥沙俱下的惨状，大盘蓝筹股午后回落，指数一度大幅跳水。沪市虽有一定支撑，但深市整体表现低迷。此外，全天两市成交量继续萎缩至2万亿以下，交投热情降温，使得市场重心整体下移。

市场的护盘力量主要源于“大象股”。例如，市值超2000亿元的上汽集团以涨停价开盘；四大行集体走强，带动银行板块大幅上涨；中字头股票表现强劲，中国建筑、中国中车、中国交建等个股纷纷大涨；地产、煤炭、钢铁等板块也都涨幅显著。这些大盘股走强的主要原因是政策的刺激，尤其是监管部门发布的市值管理指引，给破净股带来了利好，而破净股多集中在银行、地产以及基建等板块。不过，即使是破净股，在利好情况下也并非必然持续向好，仍需关注行业以及上市公司的基本面，若基本面较差，其破净的投资价值也不会太高。值得关注的是，在大盘股护盘时，中小题材股却持续下跌，特别是TMT板块跳水走低，个股几乎是全面溃败，这是为何呢？

我们认为，短期内除了 “内忧外患” 的因素外，投资者结构的阶段性变化也是核心因素。一方面，美元与美债大幅攀升，拖累了全球风险资产的表现。人民币阶段性贬值，使得中国资产整体承压；另一方面，自“924”以来市场经历了阶段性大幅上涨，随着近期多项政策落地，短期兑现预期给市场带来了一定压力；除此之外，A 股市场成交量萎缩、市场游资风格转变等情况，导致了短期市场的回落和风格转换。

就短线而言，指数想要真正意义上止跌企稳的话，首当其冲的便是需带量重新站回5日线之上。而在此之前震荡走低调整格局或将延续，应对上仍需保持谨慎。另外需注意的是，虽然近三个交易日下跌个股数量正逐步减少，但跌停或跌超7%的个股家数却不降反升，或意味着情绪端的退潮仍在延续，因此高位股方向的亏钱效应何时修复仍是关键。