自今年开年以来，中国神华股价连日爆发，截至上周五，其4个交易日期间累计上涨近6.7%，大幅跑赢A股同期表现（平均下跌近2.1%）。在多日拉升后，中国神华目前总市值也回升至6646亿元，为2022年7月以来高点，同时较之2023年2月中旬市值低点（5345亿元）增长近1300亿元，累计增幅近24%，目前位居A股总市值榜单第13位。

作为煤炭板块的代表龙头股，中国神华近期市值的大幅提升代表资金重新关注老能源股，其总市值反超新能源产业龙头的宁德时代，更是让投资者注意到了新老能源股的人气切换。从两者近年来的总市值数据对比上看，宁德时代自2023年9月后失守万亿市值关口，且总市值于近期数月期间加速下滑，而中国神华近年市值则缓慢上移，并于上周五成功赶超宁德时代。

此次旧能源标杆股反超新能源龙头，主要受高股息近期行情的带动，除中国神华、宁德时代这一对标的外，其余多只新老能源权重股在今年开年也呈现相反的行情。截至上周五收盘，以年内4个交易日行情统计，筛选总市值大于500亿元的煤炭、石油、电力设备股，兖矿能源、中煤能源、山西焦煤、广汇能源涨幅超7%，而晶盛机电、TCL中环、晶澳科技等股跌幅较大。

这是当下市场风格最为直观的体现，在相对弱势以及不确定的市场环境中，投资者对低风险特征的资产需求上升，除了估值有安全边际以外，还能提供稳定的预期回报，这个预期回报既可以来源于股息率；也可以来源于现金流或者增长（商业模式）的稳定。因此以煤炭、银行、公共事业为代表的高股息低波动的板块，走出了独立性的行情。故在市场出现连续的增量资金扭转当下颓势的情况下，此类的高股息投资风格或仍将延续。不过需要注意的是，一旦越来越多中短期交易性质的资金涌入其中，推动高股息资产完成这轮加速上涨后，相关个股同样将面临高股息陷阱的问题，留意资金拥挤度过高后的兑现风险。

上周五市场延续弱势整理格局，其中创业板4连阴再创阶段新低。虽然目前指数中期易跌难涨的空头趋势立即扭转的难度依旧较大，但在经历连续的回调整理后，市场卖压有望逐步缩小，结合上周五尾盘阶段北向资金的大举流入，故在情绪端已来至冰点附近的背景下，短期或存在着一定的修复预期，因此对于后市无需过于悲观，应对上在做好防守的背景下静待市场止跌企稳的信号出现。