10月14日，证监会罕见周末发声，为进一步加强融券业务逆周期调节，证监会经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。从融券端与出借端两个方向进行逆周期调整。对此有业内人士表示，“终于堵住了这个漏洞”；对私募基金参与融券的保证金比例上调至100%，这个设计“很好”；甚至有人疾呼，周末释放利好，牛回速归。

核心要点：

首先是将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%；

其次是对私募基金参与融券的保证金比例上调至100%；

第三是督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制；

第四是取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借。

扎紧融券“篱笆”防套利

在今年相对低迷的行情下，融券业务使得量化机构优势尽显，而基金以及游资甚至个人投资者都缺乏“获得感”。

尤其是在今年9月份，关于融券“收割”的讨论热度飙升，部分游资也不得不改变战法，寻找一些非融券标的交易，降低了量化机构砸盘的可能性。按照游资说法，绝大多数量化是在拥挤的打板交易中，利用券源优势与机器人的速度优势去“割韭菜”。游资讨论应对量化的方案，就是将投资标的逐渐转移到非融券标的个股上面来。

融券的券源也是市场关注的焦点，如今，证监会终于开始“扎紧篱笆”。在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。

出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。同时，证监会将加大对各种不当套利行为的监管，扎紧扎牢制度篱笆，进一步加强监管执法，对各种违规行为，发现一起，查处一起，从严从重处罚。

私募怎么看？堪称“釜底抽薪”

“这算是周末的一个重大利好消息。”原来融券保证金只要50%，做空成本比做多低一倍。如今新规规定，提高融券保证金比例，由不得低于50%上调至80%，私募上调至100%，这个动作堪称“釜底抽薪”。有市场人士表示，从管理层的态度来看，进一步鼓励资金参与市场。限制融券鼓励融资或主要是市场低景气度下的反向安排，这个漏洞终于堵住了；只有堵上量化基金可以融券做空个股的漏洞，才能防止有融券业务的白马股被恶意做空，也相当于堵上了A股大盘指数被恶意做空的漏洞。融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，这个设计就很好了，提高融券保证金比例，而不是关闭融券。

深圳巨泽投资马澄表示，近期，一些上市公司把处于限售期的股份出借给券商，再由券商出借给市场，进而在二级市场抛售，使得限售股限售名存实亡。更有甚者，在刚刚上市便通过自己的资管产品清仓式套现，引起投资者的极大不满。此次管理层对融券及战略投资者出借做出针对性调整优化，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。如今新规规定，取消上市公司高管、核心员工融券出借。这相当于售股融券被暂停了，是大利好。