进入到四季度，3000点再次突破而无法站稳之际，市场也迎来多重利好的逐步兑现。同时，伴随着三季度业绩预告的逐步接近尾声以及经济数据的陆续公布，全年预期基本清晰。目前来看全年相对“虎头蛇尾”的可能走势，也使得机构对未来的不确定性继续增强。      □ 巨丰投顾

首先，回顾一下超预期的9月份金融数据，看似利好，但实际上股市只反弹了半小时之久。

10月16日公布的数据显示：9月社融2.27万亿，预期1.88万亿，前值1.98万亿。信贷1.7万亿，预期1.42万亿，前值1.21万亿。M2为8.4%，预期8.2%，前值8.2%。社融增速10.8%，前值10.8%。这些金融数据普遍超预期，市场当日也一度拉升，但仅有半个小时，指数便连续调整走低。

其次，看看9月份的经济数据，看似稳定，但数据出来之后股市却迎来跳水大跌，跌了一整天。10月18日公布的经济数显显示：第三季度GDP同比增长6%，预估为6.1%，前值为6.2%；9月规模以上工业增加值同比5.8%，预期4.9%，前值4.4%。三季度经济数据来看，的确是符合市场预期，而叠加前三季度来看平均增长6.2%，也是相对稳定的。不过，三季度6%的增长也同样预示着四季度以及下一年度的增长压力将很大，对市场的抑制也会影响资金的情绪。

如此，在已经到来的10月份以及四季度，尤其是在不确定性增加的前提下，我们需不需要适当的进行防守呢？笔者认为必要的防御还是要有的。

一方面，全球经济下行趋势明显。特别是持续贸易摩擦的大环境下，全球投资和贸易额均有明显减少，市场信心明显不足，经济增速预期不断创出新低。近期，经济合作与发展组织发布经济展望报告，下调今明两年全球经济增长预期。另一方面，从前三季度情况看，四季度经济不会出现较强的复苏，而也不会有太多的超预期，比较理想的或是结构性的企稳。

除此，尽管四季度仍有外资介入的确定性，但随着外资此前集中性流入的影响看，也在边际递减，市场或逐步适应，提振效应也在降低。更主要的是，一旦内资机构在此前回力颇丰之际，为了全年的排名盈利等选择落袋，那么市场的抑制还是很大的。

因此，经历了前三个季度的“撒欢”，市场的行情或将逐步回归正常，尤其是此前价值炒作以及题材炒作的，统统回归基本面。未来经济下行压力以及宽松难以再次释放下，市场可发挥的空间并不多。所以，对于股市来说，结构性行情依旧，其核心资产仍将是内外资关注的主要对象，也是投资者需要坚守的。而其他，还是谨慎为之。