上周五，两则关于证监会的新闻引起市场人士的关注。一是，股票发行注册制授权决定期限拟再延长两年。二是，企业IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。 ▋澎湃新闻

有投资者好奇，注册制推迟，背后是暂缓还是停止？“并不意味着搞不起来了，市场最终肯定还是要走向注册制的。但是，在这之前，还应该先解决种种问题，比如垃圾股退市的机制还没有搭建完全，市场不能只进不出。”有业内人士对此表示。“其实，注册制具体的推出时间对市场来说并不是最重要的。真正重要的是股市的实际融资规模。”上述人士补充道。

对此，新华社的文章则在呼吁投资者们理性对待。“‘注册制’不是灵丹妙药，也不是洪水猛兽，没有必要执著于这三个字。”文章这样写道。

尽管注册制并不能直接等同于没有上市门槛、没有节制地发股票，但注册制下的新股发行门槛势必将有所降低，难怪有市场人士直截了当地提问：“注册制暂缓，壳股又有的玩了？”这就不得不提证监会在上周五晚间发布的另一则新闻了。

当日，证监会通过官网发布《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，其中提到，对于重组上市类交易(俗称借壳上市)，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

华东师范大学教授李志林认为，在这两条看似不相干的新闻背后，蕴含深层意义，首当其冲的就是，在注册制推迟的两年中，IPO审核标准会越来越严，过会率较低，以控制增量，尽量减少新的“大小非”产生。2018年，新股发行会明显减少，给市场一定的休养生息的机会。他还提出，注册制的延缓，是腾出两年过渡期，逐步解决信托资管产品问题，以及上巿公司大股东股权质押危机。两条信息叠加，有利于“大盘股搭台、中小盘成长股唱戏”格局形成，重现2013～2014年的个股活跃场景，应该以较大的利好来看待。

不过，针对“借壳”的影响，多位投行人士则表达了相反的观点。一位从事IPO项目的投行人士认为，IPO被否企业的监管指导意见，可以明确回应上文中提到的问题，炒卖壳股依然是监管层打击的对象。他这样解释：“这两则消息结合在一起看，其实就是打击炒壳。当然，注册制根本上就是打击炒壳的，放开了，壳资源自然会变得平常。但这个新的监管口径一出来，这些被否的企业3年之内没办法去借壳，只能乖乖改进问题后二次上会，或者寻求海外市场上市等其他途径，这就是说，不要以为注册制推迟，壳股就又有出头之日了。”

从另一个角度来看，对于那些还未上市的企业来说，也需要更加谨慎地对待上市安排，IPO也不是想冲就能冲的了，一旦进入准备上市的队伍，就不能轻易转换轨道，用借壳来完成“曲线上市”。这无论是对新股发行的质量，还是对壳公司价值的打压，都可以起到有利效果。