9月1日，监管机构正式发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称新规），将于10月1日起施行。新规的面世迅速在行业内引发热议，不少公募、第三方研究机构、卖方机构，纷纷给出了自己的解读。

本次新规的第八章是《货币市场基金特别规定》。本章第二十九条要求，基金管理人应当对所管理的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，实施规模控制。同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。

这个“200倍”在市场上引起了高度关注，甚至有业内人士替规模最大的货币基金余额宝算了笔账——数据显示，今年年中余额宝的资产规模为1.43万亿元，“也就是说，天弘基金需要提取至少71.5亿元的风险准备金。”

一家大型公募固定收益部总监告诉记者，这则规定主要对一些货币基金规模大、风险准备金少的公司影响较大，“因为风险（准备）金实质上是管理费按一定比例收取的，规模越大、时间越长就提得越多。很多风险（准备）金都是基金公司长年累积下来的，我们之前也初步算过，200倍的上限，对于‘老十家’这样已经成立十几年的基金公司，限制就较小；但像一些货币基金规模较大、相对较新的公司，影响就比较明显。影响最大的肯定是余额宝了，超出的远不止200倍，所以对他们来说，肯定会限制整个货币基金整体的规模。”

还有业内人士透露，天弘基金虽然早就在设法控制余额宝的规模，不过后者仍然保持了高速增长，“余额宝这种情况可能会有特例吧”。这一点新规中也可见端倪，其第三十七条规定，对于被认定为具有系统重要性的货币市场基金，由中国证监会会同中国人民银行另行制定专门的监管规则。

新规第三十三条规定，货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具，占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。

一位沪上公募固收投资总监表示，新规里他最关注的一则就是上面这条，“三月份征求意见稿出来时，我们分析过，方向是对货币基金的投向做了严格限制、可投主体信用评级也往上提升。不过我国中小银行的净资本往往在20亿～50亿元，按10%的比例估算，基金公司投资这些银行同业存单的规模上限，最多只有2亿～5亿元。几大股份制银行的净资产加起来乘以10%后，差不多也就4000亿元，那对规模较大的货基来说，已经没有资产可以投了，只能投那种低利率的资产。这样一来，就可能会使得货基的收益率慢慢降下去。”

上述华南公募固收投资总监也指出，流动性风险管理新规最根本的方向还是跟国家去杠杆的方向一致，让钱回流银行。“之前短端利率一直下不去、企业成本居高不下，而新规就是要让存款、存单的利率降下来，使得钱慢慢回流银行，这是有利于降成本的。” ▋南方基金