自从2015年6月见顶4037.96点以来，创业板指数便步入了漫漫熊市，领跌A股各主要指数。期间虽有多次反弹，最强劲的一次是2015年9月到11月底，两个半月的时间内一度大涨超过60%，但终究不改持续下跌的长熊走势。上周一，创业板指数更是低开下杀，开盘之后短短10分钟就将前期的低点快速击穿，弱势尽显。

据统计，上周一大跌之后创业板的平均市盈率已经下降到45.96倍，比历史上最高的146.57倍已经下降了不少，虽然和2012年历史最低的38倍更是只有20%不到的差距，但根植于创业板成长的逻辑已经动摇。研报显示，剔除温氏股份，全部创业板公司2017年中报的利润增速为24.4%，而2017年一季报是27.9%，2016年年报是34.1%，呈现明显的下滑趋势。由于今年定增新政的启动，创业板公司通过并购“讲故事”的空间被大大压缩，今年已完成或在审的并购项目大大减少，未来创业板公司利润增速进一步下滑也将是可以预期的大概率事件。在这一趋势下，用过往的估值逻辑来看现在的创业板，无异于刻舟求剑。

那么，创业板何时可以抄底呢？笔者认为时机尚早。对于一个持续创新低、短中长期均线都处于空头排列的指数来说，目前谈“抄底”言之过早。股谚有云：不接飞刀。对于创业板这样一个弱势指数来说，目前去抄底买入就如同空手接飞刀，虽然不排除个别幸运儿抄到个别股票底部的可能，但作为一个整体，创业板绝大部分股票仍有继续下探、释放做空能量的需求。对投资者来说，寻求高胜率的机会才是长期存活的王道，而不是寄希望于小概率事件的暴富。

以史为鉴，忍耐才是走出熊市、迎来下一波牛市的惟一方法，散户投资者万勿因为“贪便宜”而盲目买入，出现“抄底抄在半山腰”的悲剧。 ▋红周刊