环保趋严导致供给端下降是近年牛磺酸涨价的主要原因。去年4家企业实际产量估计在6万吨左右，去年年底富驰1万吨产能需要进行环评而暂停，华昌和远洋也由于污水处理困难而难以满产，我们估计今年实际产量将低于6万吨。

需求端增长有加快趋势，是次要原因。一方面，魔爪饮料（Monster）2015年被可口可乐参股之后，借助其渠道开始铺货，需求增长较多；特别是，由于中国红牛授权2016年年底到期，魔爪抓住机遇，铺货抢占中国市场，其中国区对牛磺酸的采购量增长70%。另一方面，南美鱼虾饲料添加牛磺酸越来越多，需求增速也较快。我们估计2017年需求将达到6.6~7万吨。

当前牛磺酸供需缺口仍然很大，有继续提价可能，在原料药涨价周期之中，明年业绩弹性大。              ▋招商证券

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