1990年到2017年，中国证券市场走过了第二十七个年头。二十七年时间弹指一挥间，伴随着中国综合国力的日益增强，中国证券市场从无到有、从小到大、从无序到有序，在规范中发展、在发展中规范，不仅在规模上急剧扩张，而且实现了质量的升华，取得了长足进步。27年，创造一个奇迹。中国资本市场的发展时间短、速度快、模式新、规模和影响大，本身的发展壮大就是一个奇迹。从最初沪深股市13家股票，发展到2017年3370家股票，两市股票市场总值达到52.95万亿元。

大业初创，春意难忘

1991年初，邓小平同志在上海视察时指出，金融是现代经济的核心，金融搞活了，全盘皆活。这在理论上为中国证券市场的发展提供了重要的思想指导。

1992年邓小平的南方谈话，不仅给“股票市场到底姓社姓资”的争论画上了一个句号，而且极大地促进了新中国证券市场的发展。

1992年，是值得回味的一年。刚刚诞生不久的中国证券市场也给人们留下了许多值得深思的教训。深圳“8·10风波”，更是为我们提出了到底应当如何发展证券市场的问题。

治理整顿，曲折发展

1993年至1995年，国家实行从紧的宏观调控政策，证券市场受宏观经济形势特别是宏观调控政策影响十分明显，股市在曲折中艰难发展。1993年沪市有5次反弹向上突破千点大关，但随后又相继跌破1000点。大盘的大起与大落，股民的欢乐与痛苦，给股市谱写了一曲希望与低迷并存的主调。

1995年各路游资云集国债期货市场大肆炒作，“327事件”和“319事件”爆发，过度投机造成了恶劣影响，5月17日，中国证监会宣布在全国范围内暂停期货交易。9月，十四届三中全会提出“积极稳妥地发展债券和股票市场融资”等政策，则意味着经过5年的探索实践，年轻的证券市场已从试验阶段走出，进入了新的发展阶段。1995年基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度，一直沿用至今。

牛气冲天，加强调控

经过前三年的治理整顿，宏观政策已由紧转松，货币政策由“双紧”转变为“适度从紧”。1996年，被称为中国股市的“准黄金时代”。尽管这一年的开端并不理想，但春节后，股市出现了不断上扬的大牛市行情。5月和8月央行的两次降息，标志着紧缩了3年的货币政策开始放松。随着大量资金流入股市，沪深股市一路走高，一轮罕见的大牛市行情出现了。

火爆行情带来了股市的过度投机。管理层连续颁发了“十二道金牌”调控股市，但都未抑制住股市的过度投机。面对这种极度过热的情形，《人民日报》头版刊登了特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，文章口气严厉、措辞强硬，同时，管理层采取恢复沪深两市涨停板制度等一系列调控政策，沪深两市狂泻不止，出现大盘跌停板的现象。一个持续了将近一年的大牛市，终于在回调过程中走到了年底。

进入1997年，经过了充分回调的股市又开始得到复苏，深沪股市最终形成了沿着45°角一直向上运行的大牛市行情。下半年，东南亚金融危机日趋严重。由于措施得当，股市也因为提前进行了调控，没有出现类似东南亚各国股市大幅暴跌的现象。         （下转T11版）