去年下半年以来，市场走出分化行情，低估值蓝筹股持续上攻，高估值新兴成长股不断向下调整。随着监管趋严及新股持续高速发行，资源稀缺性不再，外延扩张逻辑受阻，小市值策略失灵，重仓小市值基金净值大幅下挫。据记者了解，近期不少基金开始调仓换股，换股策略是“抓大放小”。在业内人士看来，机构“抓大放小”本身也会对市场形成一定冲击，或进一步加剧小市值公司的下跌。

从去年下半年至今，市场开始走出分化行情。最近一个月来的行情显示，市场呈现加速分化迹象：一方面是海康威视、美的集团、格力电器、贵州茅台等“漂亮50”概念股强势向上，另一方面是成长股不断创新低，过半公司股价跌破2016年初熔断后低点，创业板指数更是逼近1700点。过去几年的成长股行情中屡试不爽的小市值策略逐渐开始失灵，部分倾向于小市值策略的基金下跌严重。在业内人士看来，得益于过去小市值外延成长预期炒作等市场环境，小市值策略业绩回报惊人。

小市值策略失灵，价值投资受追捧。据记者了解，部分机构已经开始调仓换股，原则就是“抓大放小”，卖出没有业绩的小市值公司，转而买入具有业绩支撑、具有一定成长性的中大市值公司。值得注意的是，在业内人士看来，随着小市值逻辑失灵以及价值投资理念受到追捧，部分机构的卖出行为会进一步推动小市值个股向下调整，最终负向反馈会持续，先行卖出的公司损失较小，这也可能进一步推动基金经理“卖小买大”的行为。

据了解，基金经理调仓换股的方向，除了大市值白马股以外，还有部分中等市值的细分行业龙头股。这表明，即使追求价值迫不得已调仓换股，基金经理也会选择具有相对较好成长性的公司。