氢氧化锂用于制取高镍三元材料，有更高的能量密度和更好的充放电性能。广发证券预计，氢氧化锂需求有望快速增长，而未来供给仍然趋紧，或推动价格平稳上涨。

需求快速增长

理论研究表明，使用氢氧化锂作为锂源材料，首次放电容量高达172mAh/g，且有更好的振实密度，有更大倍率的充放电性能。因此，许多高镍三元材料如NCM811、523将逐步使用氢氧化锂替代碳酸锂。

此外，补贴政策是驱动氢氧化锂替代的重要因素。乘用车方面，最新的补贴政策对质量能量密度高于120Wh/kg的按1.1倍给予补贴。客车方面，最新的补贴政策更是对汽车不同的能量密度给出了不同的补贴调整系数。

整体来看，拥有较高能量密度的新能源车将获得更高的政策补贴，成为高镍三元电池发展的重要驱动力。而高能量密度的高镍三元必须使用氢氧化锂，因此氢氧化锂替代碳酸锂或成为趋势。

新增产能有限

氢氧化锂可以采用锂辉石制取，也可以使用碳酸锂转化。电池级的氢氧化锂对纯度要求较高，有一定技术门槛。受全球三元电池占比提升的影响，去年国际市场上氢氧化锂出现供不应求的现象，反映在价格上也出现了价格垂直式上涨。

2015年，我国生产氢氧化锂2.2万吨，同比下降4.55%，预计2016年氢氧化锂供给维持稳定，变化不会太大。国内扩产方面，赣锋锂业新增年产2万吨氢氧化锂项目，预计2018年开始放量；天齐锂业投资建设年产2.4万吨项目，预计2019年投产，产能增速有限。在现有的政策驱动路径下，氢氧化锂需求有望快速增长，而未来氢氧化锂的供给仍然趋紧，或推动价格平稳上涨。

投资建议

预计氢氧化锂价格未来将平稳上涨，建议关注氢氧化锂产能大及未来有望释放产能的上市公司：天齐锂业、赣锋锂业，众和股份或将受益。    ▋广发证券