“出来混，迟早都是要还的。”曾被投资者诟病为“吸血”的再融资迎来最新监管。上周五，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改，发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，规范上市公司再融资。

证监会用以下“三招”来重拳治理“部分上市公司存在过度融资倾向、非公开发行定价机制选择存在较大套利空间、再融资品种结构失衡”的乱象，采取新老划断：

一是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的，不受此期限限制。

三是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

专家分析称：新规前两条“融资额度上限设定为总股本的20%，两次定增间隔不小于18个月（加上申报流程，差不多要三年时间），将大幅降低圈钱总量；而把定增价格改为完全市场化定价，直接砍掉了套利空间，终结了定增“稳赚不赔”的捞钱模式，降低了各方做定增的冲动，市场整体的再融资规模必然大幅下降。”

而且最近几年，市场参与定增的资金规模每年都超过万亿，新规实施后，这部分资金不能参与套利游戏了，将寻找新的投资渠道，肯定会有一部分直接或间接投向二级市场，构成短期利好。这些资金风格稳健，低风险安全边际高的优质蓝筹或受到追捧。

更直接的影响是，此前市场热捧的外延式并购刺激将会冷却，上市公司通过收购资产降低估值的模式需要重构，垃圾股涅槃重生的渠道被堵死，因此，新规对壳资源股，对重组股，对那些“主业荒废却热衷于讲故事炒题材”的高市盈率股票来说，是比较大的利空。 ▋中 财