我们认为，2016Q4，基本金属、钴、钕铁硼、钨、钼子行业的景气度或将持续改善，贵金属行业的高景气度有望得以维持。

贵金属：营收小幅下降，盈利能力持续提升。行业营收同比下降 4.9%，原因或为国内黄金产出规模下降；行业净利润同比增长 30.5%，原因或为，金价持续上涨。四季度展望：行业的高景气度有望得以维持，金价或围绕 270~290 元/克震荡。

基本金属：价格上涨，盈利大幅改善。行业营收同比增长 0.08%，同比增加232%。原因或为，年初至今基本金属价格均出现较大幅度上涨。四季度展望：行业利润有望持续提升，以锌、铝为代表的基本金属价格，有望在 4 季度继续上涨，主要原因是供给侧改革背景下，供给端明显收缩，社会库存量不断减少。

锂：主营收入和盈利能力均大幅提升。行业营收同比增长 120%，净利润同比增长 627%，主要原因或为，年初至今锂价累计上涨 18%。四季度展望：锂资源短期供过于求，价格有望持续下行，行业景气度或随之下降。

钴：主营收入小幅回升，盈利能力有所改善。行业营收同比增长 9.16%，行业毛利率持续小幅回升至-0.66%，主要原因或为，2016Q3 单季钴金属价格上涨超 10%。四季度展望：行业盈利能力有望继续改善，在下游电池材料需求拉动下，钴价格有望继续上涨。

稀土：亏损持续扩大，库存去化任重道远。行业营收、毛利率、净利润均同比出现下滑，主要原因或为，年初至今稀土价格跌幅普遍超 20%。四季度展望：行业盈利能力或继续承压，稀土供过于求局面短期难以缓解，稀土价格或将继续低迷。

钕铁硼：营收和盈利能力持续回升。行业营收同比增长 8.6%，行业净利润同比增长 91.5%，原因或为，①原料价格在 2011~2014 年经历下滑后，已趋于稳定，行业营收规模和毛利率水平不再下滑；②受新能源汽车相关业务影响，高端钕铁硼涨价显著，提升行业盈利能力。四季度展望：行业盈利能力或将继续改善。新能源汽车带动的永磁电机需求旺盛，高端钕铁硼产品需求有望提速。

钨：营收延续下滑，盈利能力有所改善。行业营收同比增长-5.6%，净利润同比增长 286.8%，原因或为，钨精矿价格持续小幅下跌，行业全产业链公司可以顺利向终端转嫁成本。四季度展望：营收有望企稳，毛利率和净利润水平有望继续提升，10 月收储和持续的环保督查有望推高四季度钨精矿价格。

钼：主营初步企稳，盈利能力低位徘徊。行业营收同比增长 1.4%，毛利率徘徊于 12%-14%区间，净利润同比增长-1.7%，原因或为，钼精矿价格持续下跌。四季度展望：盈利能力或将小幅改善，下游钢材价格上涨，为钼产品价格上涨打开空间，涨价效应或逐步传导至钼精矿环节。

新材料：营收稳步增长，盈利能力有待提高。行业营收同比增长 23.6%，净利润同比增长-27.2%。营收快速增长，盈利能力较差，反映了新材料行业处于朝阳行业萌芽期的特征。               ▋国金证券