数据显示，截至10月21日，债转股指数自10月10日国务院发布银行债权转股权的指导意见以来上涨10.6%。市场分析人士认为，这将为银行股、周期行业龙头股、AMC概念股等迎来主题投资机会。一些公募机构对此持谨慎态度，相关主题基金则表现抢眼。

一位机构高层透露，首批债转股规模为1万亿元，预计在3年甚至更短时间内，分批次进行。不过，华泰证券首席分析师罗毅则认为，此次债转股规模将有所压缩，预计每年债转股规模1000亿-2000亿元左右。

长盛基金固定收益部副总监马文祥认为，债转股对于公司改善资本结构、降低财务成本具有重大的现实意义。“对宏观经济的产业带动、投资拉动也会有很大的溢出效应，资本市场对此必然会给出正面的反馈。”马文祥说。

尽管公募基金三季度报告仍未公布，但从二季报数据中可知，有部分基金重仓持有债转股概念股。数据显示，截至二季度末，工银瑞信基金布局债转股概念最多，其中工银瑞信金融地产同时重仓海德股份和陕国投A两只股票，占基金总净值超过10%，还重仓大量同样受益于债转股概念的银行股。

与此同时，近期也有相关“债转股”主题基金收益抢眼。据和讯梳理出来多只债转股主题基金来看，近六个月时间，招商中证银行指数分级收益为6.66%，易方达银行分级收益为6.55%，富国中证银行指数分级收益达6.08%，中融中证银行指数分级收益达到5.26%，博时中证银行指数分级为4.99%。

对此，华林证券策略分析师胡宇表示，市场板块波动主要是短期资金参与，而政策改变的是中长期的问题，债转股将为下一步行情的演绎提供新动力。

因此，对单个的发债主体而言，资质优劣对债转股的方案影响巨大，优质企业更易操作；如果已存在较高的违约可能，当前情况下其最终能够实施债转股的概率反而是降低的，大面积铺开还需要一个逐步发展、积累、成熟的过程。

华泰证券认为，债转股将为国内股市带来主题投资机会。债转股政策的推出，有助于缓解市场对银行坏账、对周期行业债务危机的担忧，对A股构成宏观层面的利好，更具主题投资价值。

虽然债转股作为国家去杠杆的重要方式之一，但具体的推进细节仍需要各部委出台详细的配套措施和实施细则，银行也需要在实践过程中摸索出成熟的模式和经验。有市场人士建议，投资者谨慎。“相关个股前期涨幅过大，其隐含的风险不容小觑。”他说。

▋杨晓春