东华能源002221: 公司三季度单季净利约2亿，表现超预期。业绩预增公告披露在定增落地的背景下，且扬子江石化并未满负荷运行，副产氢气并未得到充分利用以及所得税维持在25%的税率。业绩略超预期,市值望上台阶。

福基石化投产在即，盈利更胜前者。福基石化试车在即，相比扬子江石化，福基石化的副产氢气完全得到利用，聚丙烯装置操作灵活性强，会涉足共聚料。我们的测算表明，福基石化的年均净利润要比扬子江石化高出2亿元左右。

进军乙烷裂解迹象明显。公司和HARTMANN签署5艘运输船，从报价看，该船系乙烷运输船。从数量看，远期运输量可能在150万吨/年左右。从交船期推断，项目应该在2017年底投产。合理推测，公司可能会在曹妃甸和宁波同步实施一套乙烷裂解项目。相比丙烷脱氢，乙烷裂解的壁垒更高，盈利更好。       ▋ 招商证券