一、依然看好贵金属中期逻辑。尽管7月非农数据靓丽、年内加息一次的预期回升，我们认为贵金属牛市的中期逻辑仍在，后续建议低位做多。(1)全球总需求不足、“逆全球化”趋势加强，纸币货币体系混乱需重新锚定、面临重构或修复，加上全球民粹主义抬头，全球经济处于二次经济危机的边缘(2)。鉴于全球经济前景的不确定，低利率环境预计远较预期更长。(3)人民币贬值依然带来保值、避险需求。

二、大宗基本金属的价格方向以看多为主，未来价格总体反映的是供需变动带来的均衡水平上移，但因缺乏需求长逻辑，因此预计不具备趋势性机会。

三、新能源政策层面逐步升温，碳配额、准入等政策开始浮出水面，我们长期看好产业链。在中上游产业中，我们认为：(1)、稀土永磁电机技术路径有望得到进一步确认。(2)、2017-2018年海外新能源产业链有望放量。(3)、因此，能真正切入海外高端产业链的龙头企业将充分受益，基于此逻辑，继续看好中科三环。同时，中期继续看好军工新材料产业链。

具体标的上，推荐中科三环，建议中期关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金、铜陵有色、安泰科技和江特电机。

长江证券