风电上半年走势相对低迷，市场对于风电前景悲观，实际存在预期差：2016年以来风电板块跌幅达31.31%，远大于同期沪深300的14.10%，走势低迷，主要是因为经过去年抢装普遍预期今年装机大幅下滑；同时累计装机已达137GW，占全球的34%，担心国内风电装机已趋于饱和；弃风问题严重，上半年弃风率已上升至21%，发电端供给过剩加剧市场对于风电成长性的担忧。我们认为，风电需求没有预期中的那么差，限电问题也有边际改善空间，市场对于风电板块存在预期差，尤其是龙头标的有投资价值。

风电今年下降幅度将好于预期，预计在25-28GW，明年因为抢装也将保持增长：我国风电装机及发电量占比当前仅分别为8.58%、3.32%，对比海外主要新能源国家仍有一定的提升空间，同时在利率下行的背景下，平均收益率维持在10%～15%的风电投资运营仍具备足够吸引力，国内风电市场仍有发展空间。虽然上半年新增并网装机7.74GW，同比下降15.5%，但上半年风电招标超13GW，招标量好于预期，下半年进入旺季，全年装机仍有望达到25～28GW，下降幅度将好于预期。同时受2018年风电上网电价下调影响，2017年抢装行情有望再次出现，预计2017年风电装机仍有望保持增长。

限电问题已至底部，新增装机和配套措施逐步出台，存在较大边际改善空间：今年上半年弃风率超20%的甘肃、新疆、吉林、蒙西、黑龙江、宁夏等限电严重地区的新增装机容量仅1.6GW，全年新增核准装机容量为零，三北地区弃风限电问题已至底部。国家能源局促进风电消纳及保障性利用小时数等政策密集出台，凸显解决限电问题的决心；同时特高压建设加紧进行，限电问题将逐步缓解。

投资建议：风电2016年下降好于预期和2017年预期增长，限电问题明年也将有所好转，龙头公司通过市场份额扩大及新业务扩展保持良好的增长，同时估值也到了低位，龙头公司存在投资机会，重点推荐金风科技(风机+运营)，天顺风能(风塔+运营+投融资)，同时关注福能股份、泰胜风能。  中泰证券