近日，沪深交易所对融资融券交易实施细则进行了修改。据悉，修改后的条文，变更为“客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券，或直接还券的方式向会员偿还融入证券。”

显然，对于这一修改，实则强调了“自次一交易日起”，核心在于将融券操作的模式，由“T+0”转变为“T+1”。

确实，这一改动，会给市场传递出重要的信号。或许，这也是管理层维稳市场的一项重要的举措。

或许，融券规则的修改，会给市场投资者的投资信心带来极大的鼓舞。然而，从实际情况分析，融券规则的修改，我们却不应该把它的影响力高估了。

近年来，随着两融工具的持续火爆，两融业务规模也得到了持续性的爆发式增长。其中，就在今年6月初，沪深两融业务规模一度接近2.3万亿的水平。然而，在随后“去杠杆化”的进程中，两融业务规模却出现了大幅回落的姿态。但时至今日，沪深市场的两融业务规模仍然达到1.2万亿以上。

不过，在两融业务规模持续膨胀的过程中，我们却发现了一个问题，即融资与融券的业务发展处于严重失衡的状态。简而言之，即融券业务整体占比很低，相较于迅速壮大的两融规模而言，其影响力甚至可以忽略不计。

因此，在融券规则修改的背后，我们确实不能把这一消息看得过于乐观。不过，从市场的心理层面分析，融券规则得以修改，也或多或少地减少了市场上涨的心理包袱。但是，若以此认为股市能够真正反转，恐怕为时尚早。

成也杠杆，败也杠杆，当属时下A股市场的真实写照。时下，虽然我们并未真正看清对手的真面目，但是随着一些线索逐渐浮出水面，我们也开始逐步意识到当前A股市场的潜在漏洞真的很多，而且很致命。

对此，笔者认为，融券规则修改仅仅属于稳定市场的第一步。除此以外，我们还得把A股市场中的信息不透明、制度不对称等问题处理好，还给投资者一个公平、公正的市场环境。

郭施亮