本周一度深跌，周五打新股资金出来近万亿，则出现反弹，但市场人士分歧很大。有认为是牛市正常调整；有认为牛市结束了，反弹后还会下跌，股市似又走到十字路口，究竟如何看呢？

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三

本周股市出现大调整

本周中国股市出现了本轮牛市以来的最大调整。其实从公布每月将发2批新股后，股市中部分机构、基金（公、私）已悄然减仓；上周末流出了大量资金。过去是先跌，等真正打新股时就涨了，这次机构变了策略，先不跌，打新股的二、三、四分别大跌200多点、100点、100点，让人始料不及，很多人转盈为亏，损失巨大。

几天时间，已从4500点跌到4100多点，约为10%，且跌势汹汹，十分凶狠。如一些中字头的股，先大涨，连续涨，到周四却都跌停。电力股也一改过去稳步向上风格，上海电力以核电为题材，先大涨到29.94元，又几天跌到22.68元，跌幅达20%以上。

很多股票都跌15-18%，一些新入市的股民（特别是融资放大的），亏损很严重。

世界上没有只涨不跌的股市，但如此凶险，剧烈，大幅下跌，恐是少有。如果不在这一带止跌；继续再下跌，就不是牛市，而是一派熊市景象了。

这个股市已变得面目全非，要么是疯牛，要么是疯熊。让普通老百姓怎么受得了。主要是融资融券造成！放大在做，这就是期货啊！期货就是这样疯狂，像美国迪士尼乐园中高空大起大落，飞速旋转的“过山车”“大转盘车”啊！管理层希望慢牛，本周一度成了疯熊了啊！

2007年“5·30”也调整过，跌幅达25%，但时间较长、较慢，没有这次这么疯狂，令人悚然！

市场多空分歧极大

各种分析报告纷至沓来，多方坚决认为是大牛市回调，是2007年“5·30”重演，还绘出图来，表示“历史惊人相似”,以后还要冲上去的。

空方认为，牛市已持续800多天,是中国历史上罕见的，涨幅也很大了。实体经济也不景气，本来就是货币游戏，泡沫经济，泡沫破了，也就该结束了。认为周五反弹后仍会下跌。

学者李大霄还认为股价高股息率相对很低了，大跌是价值回归，是正常的。

笔者的朋友中，也有高手于上周退出做单边牛市的行列，而改做股指期货等套利交易，但不知是短期避免调整风险还是中长期退出，他们是1900点满仓，放大做的。

但也有朋友坚定地看多，认为一定会冲上4500点甚至向6000点冲刺（当然要多次调整，慢慢往上爬）。

笔者认为管理层，证监会的内心主导思想，心理状态很重要；他们要打压，这个牛市大墙就会在这一带轰然倒塌，向熊市深渊重重地跌下去，30万亿的股市如巨大的雪崩，谁也拉不住。

如果他们要呵护，要保持牛市，他们会有办法的。中国是“强政府+中性、弱性市场”，政府态度极重要！现在看政府了！

多方更在理一些

空方的观点比较牵强，什么牛市了800多天了；那也可以从2007年10月算起6124点，我们至今为4100点，熊市还在啊，7年多了，2000多天啦。

真正的牛市应从2014年7月末的2054点（150031跌破0.25元，向下折算时起），仅10个月、9个月左右，国外牛市多涨几年的。

此外，李大霄老师的观点也牵强，中国股市十大特点之一是不分红，不想分红也不愿分红，没有几个好股好公司分红的（像格力电器这样，10送10，再加30元是极少的），因为人们更注重资本利得，股票上涨，赚差价。

此外，这次股市上涨就是在实体经济真实下行，业绩普遍下降，房地产市场（除京沪广深外）都在冷却，巨额货币无处去，在证监会引导下，出现上涨的，与业绩无关，是一种货币现象，走的是美英德法日，实体经济不好，货币政策宽松再宽松，资本市场上涨，加快新股发行，扩大直接融资比例，倒过来拯救实体经济之路。美欧日能走，我们何以不能走？

因此，相比之下，多方在理一些!因为牛市肯定比熊市对国家更有利！

货币政策还要更宽松

牛市总比熊市好，熊市会走日本“失去20年”之路，会惨不忍睹，于国于民于中华民族不利！今年还要多次降息，降准，货币政策还会更宽松。

我们反对大搞泡沫经济，反对疯牛但更反对疯熊。复旦一位名教授说：如果谁胆敢鲁莽地去捅所谓的“泡沫”，是绝没有好下场的。当年日本（1990年，加息，加税）鲁莽捅了泡沫，股市房市大跌20多年，日本经济衰退20年。中日两艘亚洲巨轮，终于被中国快速追上！如果股市重回熊市，则必然成为第二个日本。13.6亿人口，后果非常严重。

珍惜牛市，呵护牛市。请管理层能清醒地注意这一点，不要再做什么不利于股市的事了。在发达国家市场，管理层对股市是绝对保持中立与沉默的。

当然制止疯牛也是对的，可以理解的；但应适可而止，而不要矫枉过正。

长江证券欠市场一个道歉

长江证券领导应严厉批评胡言乱语“要加印花税”，据长江证券某研究员撰文称，在今年某个时间，可能会将印花税增加，或买卖双边征收，这引起市场恐慌！

在这里，笔者提醒长江证券领导:税与银行的利息，准备金率完全不同，后者是可以分析、预测的。税是法律范畴的、严肃的。税的几个特点是：强制性、长期稳定性等。是国家从宏观政治，经济环境长远来制定，并保持长期稳定的。怎么说我国财政上缺钱，就有动力来加印花税呢？中国财政上经常缺钱那怎么把两年以上的房产交易印花税5.6％免了呢？房产税叫了几年，现在肯定长期不敢征了。连营业税都免了啊，怕房地产市场垮了啊!税,加与不加是国家财政部，报请国务院批准才会慎重变动的，就是加也不是权益之计，不是短期行为。故2007年“5·30”半夜加税，人们非常反感！也很臭！后来不久就纠正了。此外，中国股市一直不敢征资本所得税；因为是熊长牛短，牛市前85%的人亏损啊！故提醒之，长江证券还振振有词地出来辟谣，为研究员正名，可笑吧。这个所谓的分析，研究报告，就带有造谣性质，对股市大跌400点有推波助澜的作用。