久违的大跌，警示效果或达到。如果牛市涨得过于顺利，中途不偶尔出现较大的调整，对中小投资者和杠杆投资者起不到“肉痛”的警示效果，最后倒逼监管层出大招，是最坏的结果。对于监管层最关心的中小投资者来说，几日大跌比起几个月累计更大跌幅要记忆更深刻。除非短期立即产生非常大的反弹收复失地，强化牛市“打不死”的信念，否则监管层想取得的警示效果已经收到，料短期内不用出大招。

IPO规模小型化对资金面影响不大。本周IPO估计冻结资金2.4万亿，比上一轮小，且货币市场利率稳定。我们一直不认为IPO的提速，包括增加每月批准个数和注册制加快出台对市场走向会有重大影响。由于IPO规模小型化趋势，根据我们的测算，即使今年IPO数量达到600家，融资规模可能只在3500-5000亿元左右。

对未来市场的顺利上行，短痛取代长痛，比外力强加的调整有更理想的警示效果。我们认为未来慢牛趋势不变，建议投资者利用市场短期调整机会买入“价值洼地”(医药、家电、汽车、食品饮料)。但要注意的是，如果未来一两天指数马上收复失地，让投资者太快抖擞起来的话，监管层的逆周期政策依然是还没有掉下来的另一只“靴子”。中信证券