周五，沪深两市再现高位震荡，但整体做多热情仍较浓厚，股指呈缩量上涨态势。截至收盘，沪指收于3691点，上涨0.24%，创业板指数上涨1.4％，两市成交量低于1万亿，较本周二1.4万亿巨量明显萎缩。

对于当前的行情我们认为，市场依然处于多头格局中，宽幅震荡难免，适当防范部分创业板高估值风险已有必要。首先，货币政策依然偏松，央行在春节后降息、持续逆回购、MLF等操作已经明确表明这一点。其次，改革预期持续向好，经济有企稳复苏的迹象，另外地方债务万亿置换，地方融资平台的短期偿付风险基本消除，大幅降低了经济风险。再次，大类资产持续向股票市场转移，这一过程仍没有结束的迹象。截至本周四，沪深300的平均市盈率是14.29倍，不存在整体泡沫，创业板市场的平均市盈率是86.98倍，泡沫存在于创业板中的结构性品种。因此，牛市中投资者更不宜去盲目测顶，而应积极把握板块轮动。对于下阶段的板块配置，我们倾向于加大对消费板块的配置，降低创业板高估值品种的仓位比重。

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