从2008年算起，中国股市的熊市已经7年半。与金融危机、欧债危机和经济危机下的美国股市、欧洲股市和日本股市的连创历史新高的走势相比，简直是天壤之别。更令人不可思议的是，在经济连续30多年在全球遥遥领先的情况下，直至今年上半年，中国股市竟然还出现1974点，“13年涨幅为负”（2000年底就收2073点）。

值得欣慰的是，在习李新政、管理层和广大投资者的努力下，本周股市终于连续5天和连续3天，将3年熊市的顶部2444点和2478点有效攻克了！

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林

除了先前判断多头市场的八大要素以外，这里，再增加一些看牛市的新依据。

一是“双发动机”理论。在过去3年，政府在强调“调结构、转方式”时，仅提发展新兴产业这一个“发动机”。

近期，李克强总理又提出“双发动机”理论：对传统产业也要“挖潜开荒”、升级到高端制造，使“老树发新芽”、以保证经济平稳安全，行稳致远。这不仅丰富了经济“新常态”理论的内涵，增加了经济发展的动力，而且对股市的热点拓宽，营造创业板、中小板的新兴产业股和主板的传统产业转型升级股双箭齐发，在更广阔的领域里推进结构性牛市，也有着重要的指向意义。相关个股已经在近期股市中开始有良好表现。

二是沪港通开启。这是人民币国际化、中国股市融入国际市场的开端，是不同的投资风格和理念碰撞的开始，尤其是可为A股引来3000亿资金的活水。

先前人们只是把社会的无风险收益率下降，视为牛市启动的重要依据。殊不知，沪港通引来的3000亿资金，则不仅是无风险收益率下降的资金，而是在港注册的全球机构零利率成本的资金，其投资力度便非同凡响。今后，一旦沪港通的资金规模扩大，一旦再开启沪新（新加坡）通、沪韩（韩国）通、沪台（台湾）通，那么，中国股市必将融入全球大牛市的环境中。

三是货币政策定向宽松的趋势更加明显。此前，人们仅仅把SLF（即短期借贷便利）视为货币政策宽松的信号，是股市重大利好。然而，央行的三季度报告，却意外地披露，9月、10月，已经通过MLF（即中期借贷便利），向商业银行投行了7695亿资金。这便是全面降息的信号。许多国内外投行预言，2015年，中国不仅将全面降准，而且至少会降息2-3次，必将会引来更多的外资和内资进入中国股市。这是股市转为牛市的最有力度的预期。

四是APEC会议的成功奠定了习式牛市的基础。这是中国迄今为止举办的最受世界瞩目，最长袖善舞的一次国际会议，向世人展示了世界第二大经济体中国的实力、决策力和动员力。

此次会议至少有九大成就会影响中国的未来，支持中国的牛市。即展现中国在世界经济中的主导权、互联互通或追捧、启动亚太自贸区、中美管控分歧、中俄西区天然气协议、中日紧张关系有所缓和、中韩自贸谈判成功、北京反腐败宣言出台等。从习式政治格局的稳固，人们自然可联想到习式牛市的“中国梦”定能实现，这是股市牛市的巨大的正能量。

沪强深弱的格局已经形成

在经历了多年的“深强沪弱”后，不管人们是否承认，现时已经转为“沪强深弱”了。

从日成交量看，自10月30日起至今，沪市的成交量一直超过了深市。起初是每天超过200-300亿，本周竟超过500-800多亿。

从形态看，目前上证指数2478点，高于5周均线2392点上方86点，是连创新高的牛市走势。而中小板7684点，低于五周均线7802点下方118点，有筑“头”迹象；创业板1441点，低于五周均线1493点下方52点，有形成“双头”的迹象。

从市场热点看，沪市中，军工、国资改革、自贸区、迪士尼、上市公司净资产大幅升值、软件信息安全、高铁、核电、高端制造等热点，题材丰富，精彩纷呈。而中小板、创业板因这两年涨幅过大，获利盘甚多，所以需要休整，并将经受业绩的考验，所以热点不够明确。

从估值看，沪市银行股市盈率仅6倍、沪深300市盈率仅8.9倍、上证指数市盈率11倍左右。而深成指市盈率超30倍、中小板市盈率42倍、创业板市盈率69倍。沪港通资金只进沪市，外资并不断造不利于中小盘股的舆论，造成市场资金的转移。

所以笔者认为从沪港通到年底时段，沪强深弱的格局将难以改变。但也不能否认，创业板、中小板中有不少具中长线投资价值的股票。

沪港通不可能从根本上改变市场的风格和理念

近日，一些QFII机构大力宣传，沪港通后，A股市场的投资风格和理念将转向大盘蓝筹股，而创业板、中小板中的中小盘股的泡沫即将破灭，将不断受到市场的冷落，并进入长期熊市。

笔者认为在若干年内不可能。因为，沪港通后，即使加上QFII和RQFII，也只有8000多亿资金，只占A股流通市值的3%，故不可能、也无力引导整个A股市场的机构和投资者去炒大盘蓝筹股，不像QFII在其它市场占30%以上流通市值，所以能改变了当地投资者的理念。

沪强深弱格局之所以可能保持较长时间，那是因为风水轮流转，因为沪市有国资改革、军工、自贸区、迪士尼、20多年前上市时的净资产如今大幅升值的题材。所以，沪港通后，最热门的可能是上海本地的这一类二线股。

但中小板和创业板也不会崩盘。今年，中小板从6115~7684点，涨了26.65%，那是因为去年仅涨了8%。创业板从1304~1441点，仅涨了10.5%。若跌破1400点，则机会又来了!

尽量少去猜“头部”

笔者认为，当务之急是投资者在研判行情时，要改变熊市思维，加强牛市思维。

熊市中需要精心研究头部，因为一个大头部，往往储蓄一两年，甚至更长。

而进入牛市，则要淡化“头部思维”。牛市更需要研究经济基本面、政策面、资金面、主力行为面。当今，1.03万亿资金的基金，早已不是市场主力，一万多户亿元级的超级机构大户，才是市场最大的主力。他们的意图和行为，才决定大盘的方向。牛市没有人会割肉，所以还需要研究市场的平均持股成本。正如两周前大多数人认为2391点是今年的头部，笔者则不断地告诫人们，2300点上方已收盘34天，成交12万亿，占流通市值50%以上，2330点上方已收盘22天，2350点上方收盘9天，所以，高成本的筹码，必将向2400点上方去发散。

头部都是转瞬即逝。记得2009年3478点成头部时，在3400点上方至收盘1天。2013年2444点成头部时，2400点上方也仅收盘1天。而现在，2400点上方已放量收盘11天，2430点上方已收盘7天，2450点上方收盘5天，这一带怎么会形成头部呢？2508点怎们能挡得住牛市的步伐呢？

用慢牛思维看待年末的可能震荡

每年10~11月，笔者都强调“秋抢”，把胜利成果拿到手。

唯独今年，因为笔者断言市场已进入了牛市，于是调整了秋抢的含义。即主要把2年来涨幅巨大创业板、中小板个股盈利落袋为安；在主板中选择有内生成长性加外生成长性的热点个股；保持七成仓位、三成资金；遇急跌加仓，遇急涨仍减为原仓；年内的高点很可能在2500~2600点区间。

即使大盘因期指交割、新股申购、融资盘平仓、部分机构年终结账，出现剧烈的震荡，但主板中必有一些强势股会展开跨年度行情。因此要强化慢牛思维，强化波段运作，强化精选个股，积极看待沪港通，做好明年冲击2800~3000点的准备。