邦讯技术（300312）：公司主营网络优化设备及工程，属 4G 后周期板块即将进入收获期，2015年动态市盈率低、市值小、空间大，除传统室内分布业务外，公司在MDAS、小微基站等方面也处于领先地位。从当前运营商4G招标来看，8月以来规模明显放大，我们认为公司已迎来收获期。

小微基站高门槛，2014年有望开始集采规模放量乃业绩超预期关键：我们预计小微基站有望从2014年起开始三大运营商集团采购，成为一场产业盛宴。同时小微基站技术门槛堪比宏基站，其门槛远高于传统室分业务，将成为公司2014 年最可期待的亮点。

互联网保险切入B2B，模式创新，团队给力，空间广阔：权威机构研究到2020 年假设中国互联网保险渗透率达到8.5%，可创造3000 亿市场空间。公司创新B2B 模式，实现平台、保险公司、代理三方得利。公司经营团队多年在保险及互联网行业经营，有望高举高打。

智能硬件自创品牌，着眼长远：可穿戴技术有望成为智能手机后最主要的硬件创新。公司通过收购厦门凌拓进入可穿戴领域，外聘团队开发智能家居市场，将依托OEM 市场、自有品牌渠道和邦讯强势的运营商渠道，并自创品牌，长期来看有望在智能硬件市场有所作为。

我们预计公司 2014~2016 年收入分别为5.14 亿、8.69 亿和10.73 亿，同比分别增长79.67%、69.16%和23.54%；预计同期分别实现归属净利润2942 万元、1.34 亿元和2.02 亿元。

考虑收购博威（现金方式，100%收购，2014~2016 承诺业绩1500 万、2000 万和2500 万）后的业绩增厚，归属净利润分别为4442 万元、1.54 亿元和2.27 亿元；对应EPS 分别为0.278 元、0.944 元和1.419 元。

如再考虑收购凌拓（增发方式，100%收购，2014~2016 承诺业绩2500万、4000 万和5500 万）后的业绩增厚，归属净利润分别为6942 万元、1.94 亿元和2.82 亿元；对应EPS 分别为0.39 元、1.10 元和1.60 元。    国金证券