自今年7月份以来，创业板与主板市场呈现出冰火两重天的表现。期间，创业板市场累计最大跌幅高达10%。至于主板市场，则呈现出逐步回升的迹象。鉴于创业板与主板市场的分化表现，实际上存在几大关键性的因素。

其一、创业板再现多家新股申购，累计冻结资金量较大。有数据统计，继前一轮网上网下冻结资金总额创出新高之后，此轮冻结的资金规模或将高达8000亿元，其中创业板新股冻结的资金规模占了一定的比例。

此外，从近期进入申购的创业板新股数据分析，其发行市盈率及价格明显偏低。以本周四的新股数据为例，其中，国祯环保申购价格12.14元，发行市盈率18.55倍，其行业平均市盈率为42.8倍；三联虹晋申购价格30.66元，发行市盈率20.97倍，其行业平均市盈率为33.98倍；艾比森申购价格18.43元，发行市盈率13.16倍，其行业平均市盈率为41.99倍；康跃科技申购价格9.84元，发行市盈率20.5倍，其行业平均市盈率为34.59倍。

相比之下，目前创业板市场约60倍的动态市盈率明显偏高。因此，也大幅扩张了资金申购的规模，进而分流了创业板的存量流动性。

其二、创业板盈利水平不及预期，盈利增速出现减缓。按照近期公布的数据显示，因受到经济周期性下滑等因素的影响，创业板市值最大的50家上市公司净利润增速从一季度的37%降至上半年的14.5%。至于二季度，其单季度盈利增长仅在2%左右。至此，低于预期的盈利水平对创业板的高估值难以形成有效的支撑。

其三、基金持续重仓中小板创业板，或引发基金仓位的转移。据数据统计，今年二季度，公募基金对中小板和创业板的重仓股市值之和达到1986.2亿元，历史上首次超过沪市重仓股市值。显然，流通市值占比颇大的沪市，其基金重仓额度竟然不足中小板及创业板市场，确实值得深思。不过，换一种角度分析，创业板市场经历前期的大幅上涨后，或将引发基金仓位的转移。届时，必然会对创业板市场构成较大的冲击。

就目前而言，创业板的整体估值确实偏高。创业板市场经历前期疯狂式的上涨后，因缺乏有力的支撑因素，前期介入很深的大资金也呈现出逐步转移的趋势。至于大资金的去向，或许会寻找一些更具良好投资回报预期的投资渠道。此外，不排除存在少部分资金转移至主板市场。