大富科技（300134）通过多技术集成的研发服务和纵向一体化的精密制造，为全球领先的通讯主设备商提供移动通信射频器件、射频结构件产品，凭借自主设计、核心制造、集成创新的研发能力，与华为、爱立信、阿尔卡特-朗讯、博世等客户保持了稳定的合作关系。

公司受益4G，业绩超市场预期。根据公司第1季度报告，因受益于4G，1季度毛利率高达28.4%,同比提升8个百分点。管理费用5600万元,较去年同期减少2000万,管理费率下降10个百分点。 实现收入5.9亿元,同比增长55%；净利润2.87亿元,同比增长129倍,业绩超市场预期。

内控改善，苏州大富好转。公司对管理团队进行重构,多余人员进行精简,2013年管理费用下降7960万元。目前公司新的管理团队人员稳定,管理效率进一步提升,内控有望持续改善。2013年苏州大富亏损3336万元,对公司业绩造成了较大拖累。但2014年开局良好,天线产品进入了华为及联通,后续随国内4G推进及海外进一步拓展,预计苏州大富2014年将扭亏为盈并贡献利润。

布局电动汽车与智能终端奠定长远发展。公司公告与特斯拉合作,由此成为直接给特斯拉供货的唯一A股上市公司,带来了市场热点与想象空间。但目前合作尚处于初期,预计短期不会有量的贡献。此外公司在智能终端上的布局值得关注,已切入国际一线终端大厂,提供金属结构件如边框外壳等产品。金属边框的渗透率不到10%仍有很大的成长空间,且由于门槛较高毛利率高达40%～50%,后续如能放量则将成为公司新的业绩增长点。

合肥工业大学证券期货研究所

祝艺 唐运舒