平高电气（600312）是全国高压开关行业首家通过中科院、科技部“双高”认证的高新技术企业，我国研制和生产高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研发、制造基地，国家电工行业重大技术装备支柱企业。

业绩增长符合预期：平高电气发布2013年业绩快报，2013年实现营业总收入38.2亿元，同比增长16.26%。实现净利润3.99亿元，同比增加194.36%。公司全年业绩高增长主要有以下几个方面原因：1）2013年特高压确认间隔同比较大幅度增长，公司2012年特高压GIS确认9个间隔，2013年确认11个间隔，同比22%左右增长。2）公司管理改善提升经营效率，在设计、采购、制造等主要生产环节成本的控制效果显著，期间费用率和产品成本大幅下降。3）公司积极推进产品结构改善和集团化运作，在网内、外的中标中增大220KV以上产品中标的比例，对于110KV以下的产品有选择性的中标，实现综合毛利率出现大幅提升。

公司的高成长进一步确定：1）2013年以来全国范围内雾霾的频发，特高压对能源大规模调运，新能源的输送以及节能环保的巨大作用进一步凸显，国家电网坚定推动特高压交直流的建设，作为特高压第一股，公司将充分受益。公司获得浙北-福州特高压交流工程GIS订单16个，中标金额为17.7155亿元，远超市场预期的10个间隔，按GIS台套数计市占率达到55%。2）目前城镇化、分布式发电和轨道交通建设的推进，将是配网发展最重要的推动力。

投资风险：特高压建设投资低预期的风险，电网投资低预期的风险。

合肥工业大学证券期货研究所

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