我武生物(300357):公司是国内脱敏治疗药物市场开拓者。公司实际控制人为胡赓熙和YANNI CHEN(陈燕霓);主要从事变应原治疗产品(脱敏药物)和变应原体内诊断产品的生产和销售;产品包括脱敏药物“粉尘螨滴剂”和诊断产品“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”;2012年公司“粉尘螨滴剂”的市场份额达到61.27%。

脱敏治疗整体市场将持续扩大。2012年我国尘螨脱敏治疗药物市场规模为3.34 亿元,2008～2012年复合增长率为40.78%,远高于过敏性疾病用药市场17.72%的增速。到2012年,变应原制品销售额仅占整个过敏性疾病用药市场份额的2.65%,脱敏治疗市场仍处于发展的初期;随着临床医师和患者对于脱敏治疗认知和接受度的提升,脱敏治疗市场将持续扩大。

盈利预测与估值:我们预测公司2013～2015年收入增长分别为33.3%、30.7%、29.5%,归属母公司净利润分别增长30.5%、28.4%、27.1%,对应发行后全面摊薄EPS(新增股本数为预测值)分别为0.69、0.89、1.13元,绝对估值法给出公司的合理价值为17.51元/股,相对估值法给出的合理价值区间为23.1-25.9元/股。 信达证券