在三中全会公报发布之日，股市“油盐不进”，大幅跳水，创出新低。直至周四，靠着创业板力挽狂澜，以暴涨3.1%发挥了正能量，周五各大指数才放量上涨，体现了三中全会的正能量。怎么看待当下的行情？许多人认为，仅仅是反弹，之后还要创新低。我则以为，“改革红利行情”有望甚至已经开启。

理论上有重大创新

所谓的“理论创新”，主要体现在以下几个方面：第一，由过去强调的“在宏观调控下发挥市场对资源配置的基础性作用”，改为“发挥市场对资源配置的决定性作用”，更突出了市场的作用。第二，由过去的“民营经济、股份制经济是公有经济的有益补充”，改为 “公有制和非公有制都是社会主义市场经济的重要组成部分”，不再分主次，实际上是更强化了非公经济的重要作用。第三，由十一届三中全会以来主要进行经济改革，提升到经济、政治、社会、文化、生态五位一体的改革，并且强调“以经济改革作为重点和核心”。第四，由35年来主要以发展传统产业、周期性产业、房地产、粗犷式高额投资、低端产品出口来拉动的经济发展模式，改为“建设创新型国家”、“以经济转型、培育新兴产业作为发展经济的主要道路”，这也是十八大以后在正式文件中确立下来。第五，由十一届三中全会“提倡让一部分人先富起来”，改为：在社会改革层面上坚持公平正义，加强收入分配改革，关注民生、医疗、教育和社会保障，实现共同富裕。

没有新的改革理论，就没有新的改革行动。以上五个方面，都是以往党的文件中所没有的新提法，精神内涵十分丰富，是在历史新起点上改革理论的革新、超越和进步，为全党全国人民指明了未来中国改革的新方向和新目标，不仅是国之幸事，也是民之幸事！

政策上有重大突破

先前，市场以暴跌对三中全会表示失望，主要是因为误解。公报仅仅是点题，三中全会的主要内容是在《决定》和习近平的重要讲话中。

据媒体披露，《决定》共有2万字，句句都是实打实的改革方案，共有15个方面、60项举措，具有很强的可操作性，谈今后任务的话一句都没有。《决定》还没有公布，更没有细读，就断言三中全会没有新意，未免武断。例如，三中全会最大的突破是：给农民拥有财产的权利，如土地经营承包权可转让、出售；宅基地可转让出售，置换新城镇的房屋；农地与国有土地同地、同权、同价。这可视为比十一届三中全会的农村土地责任承包更大的利好，具有长期重大的积极意义。一是让农民拥有财产权、人权。二是有利于农村土地连片，提高生产力，有利发展现代化农业。三是推进新城镇化，促进消费。四是改善人口的素质和文明程度。五是成为进一步拉动经济的突破口。

也许有人认为，这一举措和股市关系不大。其实，正如十一届三中全会实行农村土地责任承包制深刻改变了中国社会方方面面一样，让农民拥有财产权，虽然只涉及农民，但对中国社会的改变，乃至对每一个国民，包括股市投资者，都将产生长期深远的积极影响。

我相信，当人们细读了《决定》之后，还会发现更多的政策重大突破。

股市发展有了新的导向

周五，证监会主席肖钢为市场打气：“资本市场迎来了难得的发展机遇。”这是很少公开表态的肖钢上任后对股市说的最给力的话，应该蕴含深刻的内涵。

何以这样说？因为，三中全会给出了顶层设计的新导向，《决定》就是最高的顶层设计。随后，各部委、各领域落实《决定》，必然都会推出顶层设计。如周四国家发改委主任表态：“将推出一系列重大改革措施”，周五国资委又表态：“将进一步完善全面深化国资国企改革的总体思路、重点领域措施步骤，推动顶层设计和战略规划，《深化国有企业改革的指导意见》即将出台。”有理由相信，市场高度期待的、包括全面推行优先股制度、新股发行的真正改革在内的振兴资本市场的“新国N条”，出台的时间不会太远。若此，2014年股市的大行情便可期。

从股市操作层面看，三中全会也给出了新的导向。新设国家安全委员会，就迅速刺激了这几天“国家安全概念股”的连续暴涨，包括军工、航天航空、北斗导航、网络安全、软件、芯片等板块，并在不断延伸。

三中全会强调要把经济转型、新兴产业作为今后拉动经济增长的主要道路，遂促使创业板率先止跌、逆势启动，连续大涨两天。

三中全会将文化列入五位一体的改革，使连续深幅调整的文化产业股的领头羊再展雄风。

《国企改革指导意见》一旦出台，也将会推动国资重组概念股群体上扬，回升主板。

《决定》还涉及到土改、金改、生态、养老改革、自贸区等方方面面，都会对股市中的相应板块的个股产生积极影响。

并且，三中全会将全面改革的时间表定位7年，所以，我称之为“改革红利行情”就不会是昙花一现，而是具有持续性。

股市反弹初露曙光

第一，周五上午各指数曾全部收复了失守一个多月的五周均线，上证指数2149点（五周均线2146点），深成指8394点（五周均线8393点），中小板5923点（五周均线5917点），创业板1283点（五周均线2167点），创业板走势最好。下午，指数涨幅虽然有所收敛，但上证指数、深成指和中小板仍然站在5天、10天均线之上，上证指数还站在2130点重要位置之上。尤其是作为大盘领涨指数的创业板，收盘重新站在五周均线之上，为“改革红利行情”增添了亮色。

第二，放量上涨。周五四个指数分别涨1.68%、1.83%、1.84%、1.55%（周四涨3.1%。沪市成交量1133亿，深市1189亿，创业板325亿)，均为一个月来的最大成交量， 是人气复苏的信号。以上两点，便是习惯于做右侧交易的空仓者进场的信号。

根据我总结的中国股市“赢功十八法”，只要五周均线连续收复三天，便会有新一轮行情，哪怕是中级反弹行情。

本周的大起大落表明，尽管长期以来中国股市形成了对利好消息的反效应，但是，只要是真正的利好，只要市场高度一致地将利好解读为利空，只要市场是处于底部或低位，那么，利好最终必将呈现出正效应。善于在股指下跌左半球下方越跌越买、从容建仓的投资者，赢面远大于这几天恐慌割肉而如今饥不择食的追涨者，以及至今仍然摇摆不定、不知所措的空仓者。

下周的看点是：《决定》能否激发出市场的新热点？各指数的五周均线能否收复？创业板能否站住五周均线3天？成交量能否温和放大？

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林