2102点停发新股，至今已一年有余。但本周五又回到了2103点。股指似乎在向市场各方发出严重警告：迄今为止的所有股市改革都无效，中国股市已经病入膏肓。这就会倒逼管理层必须进行切有成效的改革！

扩容大跃进思维必须得到清算

与经济领域长期来的“唯GDP”思维相一致，多年来，股市管理层的思维也是“唯扩容”、“唯融资再融资”、“唯追求市场规模”。这种思维在2012年达到了高峰，有关负责人甚至喊出了“2020年中国上市公司将达一万家”，“中国股市规模没有理由不成为世界第一”的口号，终于吓瘫了市场。

许多人振振有词地说，中国GDP总量已达世界第二，为什么股市规模不能世界第二？这是偷换了概念。须知，中国人均GDP仅居世界94位，股市规模怎么能搞到世界第二？这实在是一种脱离实际的极“左”的大跃进思潮。

2005年股改后至今，股市总市值达24万亿，流通市值18～19万亿，而股市的保证金却不到6000亿。即使停止扩容一年，现有的资金也根本无力承受19万亿的流通盘，承受不了比IPO圈钱还多的再融资和没完没了的大小非减持。

因此，绝不能因为停发新股一年股指仍回到原地，从而得出“股指涨跌与新股扩容无关的结论”。而恰恰说明，是因为20多年的扩容大跃进对股市竭泽而渔，导致市场供求严重失衡，才造成中国股市熊冠全球6年，12年股市涨幅为负的不正常状况。

所以，今后的股市改革新政，必须首先清算、检讨扩容大跃进思维的错误，研究制定能超常规引进新增资金的政策举措。

新的大小非没完没了产生并减持必须有效遏制

从目前社会资金面看，非常充裕。银行理财资金有10多万亿，居民储蓄高达45万亿，养老基金和住房公积金有4万多亿。可以说，现在是社会资金面少有的宽松时期。那么，巨量的社会资金为什么打死也不肯进股市？这是股市改革必须重点研究的问题。

2005年股改，虽然通过向流通股东10送3以换取大小非的流通权，但2009年新上市的884家新股，却没有向流通股东支付对价，却轻而易举地获得大小非流通权，造就了几百个10亿级的富翁，而广大投资者却经受了连续6年的熊市苦难。

人们恐惧股市的主要原因是：新股上市时只发行25%股份，而1～3年后，另75%成本极低的股份，就可解禁，以高价减持。就是说，发一只新股，就等于日后变成4只新股。

这种大股东一股独大、廉价的大小非可以不断地从二级市场高价套现的股权制度，是中国股市顶层设计中的最大败笔，是中国股市长期熊市的症结所在，与国际股市通行的现代企业制度和股权结构格格不入。

所以，今后的股市改革新政，必须向“一股独大”开刀，消除大小非不断减持对广大投资者的威胁。

优先股改革不能搞“半吊子”

现在市场达成共识的是：要想终结中国股市的长期熊市，扭转股市危机，走向长期慢牛的轨道，最关键的改革是：全面推行优先股制度。

但是非常遗憾，迄今为止，无论是证监会官员，还是央行官员，仅仅把优先股局限在老股上，即老股回购注销流通股，增发优先股；老股通过购并重组，将股权转换成优先股；银行股等大盘蓝筹股采用优先股方式进行再融资这三种方式。并冠之为“国际股市搞优先股的惯例”，而对新股发行中就搞优先股，却避而不谈，令市场十分失望。因为，国际股市控股股东的股权都压缩到30%以下，所以新股中不必再搞优先股。眼下，中国股市改革，完全可以通过优先股的，解决一股独大的弊端，建立和完善现代企业制度，为何不能在推行优先股制度时进行中国特色的创新？

李克强总理在最近8天内6次讲改革，强调：“不改革就没有出路”。当下的中国股市又何尝不是如此？证监会若不兑现9月30日新闻发布会上所说的“重启IPO必须与体制机制的改革相结合”的承诺，再不旗帜鲜明地表态“新股发行改革必须与优先股挂钩”，只是把优先股作为大盘股再融资的工具，那么，只是“半吊子”的改革，扭转股市危机只是空谈，是隔靴搔痒，股市将万劫不复！

对改革还是应抱有信心

尽管近期股市没有摆脱“逢会必跌”的惯性。但是与往常不同，本次下跌，是在会前的一个月，即10月11日开始，主板、创业板双双处于低位，且跌幅正在收窄，成交量出现了地量，这就很有可能在会议结束后，对股市产生正面效应。

很多人担心改革会低于预期，我认为，三中全会推出的综合性改革方案，至少会符合人们预期。从中长期看，将对中国政治、经济和社会发展产生深远影响。

就股市而言，人们似乎更期待会后会推出类似于2004年1月振兴股市的“国九条”那样的“新国N条”。那将是广大投资者的福音！