半年前我们撰文《从结构性因素中挖掘中期线索》,认为周期性因素或许已不再那么重要,而结构性因素则上升为主导因素,孕育着中期投资主线和巨大机会。时至今日,我们需要重新审视下成长股中的风险因素。
主题投资和成长股投资有的时候可能仅是一步之遥,形似而神不似。这类主题投资往往容易使投资人踩到“成长陷阱”,造成严重的损失。形似之处,主要在于两者的市场空间均足够大,或者行业处于导入期,离天花板还有很远的距离。所谓“神不似”,是指尽管广阔的市场空间很诱人,但企业最终难以将其转化为营收和盈利,投资者因而无法通过企业盈利的增长来获得股票的长期回报,而仅仅在初期通过其他投资者的认知偏差赚取估值提升的钱。