本周沪深两市呈恢复性态势，上证指数涨1.4%，但中小盘涨和创业板都涨4.5%，尤其是创业板还冲破1091点M头，创出1108点新高。如果从6.25暴跌的最低点算，上证指数反弹了6.25%，但中小板反弹了14%，创业板反弹了17.1%。再看从去年12月4日至本周收盘，上证指数仅涨2.97%，但中小板却涨29%，创业板大涨80.7%。指数分化日益加剧，是不争的事实，令市场很多人感到愤愤不平。但我认为，这种分化是正常的，合理的，在今后相当长的一段时间里将成为常态。

大盘股指数低迷是经济调结构的必然结果

为什么去年12月4日~今年2月18日，大盘股能发动行情，将指数从1949点快速推高到2444点，而现在大盘股指数却成了最低迷、最边缘化的指数？我认为，主要是本届政府以超强力度对经济调结构。具体而言就是：不唯GDP，主动将GDP降到7.5%；不再推出刺激经济政策，不再增加政府对基础设施直接投资；不再靠增发货币拉动经济，而是着重“盘活存量”；在金融领域里“去杠杆化”，对贷款和理财产品进行整顿、改革、调结构，政府要求“银行让利，反哺实体经济”；在实体经济领域，“去产能过剩化”，尤其是高能耗、高污染行业。

对此，国际投行概括为“克强经济学”。虽然，此名称当否可以存疑，但新一届政府的对传统经济模式和周期性产业的调整和整顿的力度，则是空前的，全新的。所以，近几个月上证指数、上证50、沪深300指数被“打回老家去”，不是市场失去理性，而是政府新经济政策的必然反映，是正确的。并且这种调整过程还刚刚开始，至少要持续3年~5年。大盘股指会有超跌后的反弹，指望“二八风格转换”，大盘股重振雄风，无疑是缘木而求鱼。实质上，这才是不理性，不是价值投资，而是走老路，搞倒退。所谓的“大盘蓝筹股有罕见投资价值”，在半年前就是明显的误导，现在看更是谬差千里，让人苦不堪言。

小盘股指数走高是经济转型的需要和预演

这里讲的小盘股，是指符合经济升级版要求的“股市升级版”个股。具体而言，就是指：节能环保、新一代信息技术（包括互联网、物联网、智能手机、3D打印、4G、LED、智慧城市、云计算、机器人等）、文化传媒、新能源（包括锂电池、页岩气）、医药（包括中药和生物医药）等五大板块。其核心在于具有实实在在的高成长性，高扩展性，能从现在的小公司变成未来的大公司。

所幸的是，与99年“5.19”行情仅仅炒作高科技概念不同，现在的股市升级版的代表——创业板指数创新高，则是有着经济发展需求、政府政策支持、大量资金投入，以及实实在在的业绩和成长性支持。因此，创业板的走势，已成了中国经济和整个大盘的风向标。

历史上，每一轮危机，都是靠经济转型和高科技带动的。上世纪30年代的全球经济危机，是靠“罗斯福新政”。上世纪70年代的石油危机和纸张危机，是靠通讯发展走出的。上世纪90年代（1997年）东南亚金融危机，是靠互联网化解的。2008年美国金融危机，在经济领域，是靠苹果电脑、3D打印、页岩气开发成功、特斯拉为代表的新能源汽车革命突破的。同样，中国要想成功地走出货币超发、信贷过度和生产过剩危机，实现中国梦，也只能靠高科技来带动经济转型和产业升级。因此，人们务必抛弃长期以来对传统经济模式“刻舟求剑”的固化思维，与时俱进，热忱欢迎“由创业板引领中国股市”的新时代到来，不要再像从年初到现在那样，老是指望创业板“补跌”，以便让大盘股涨，而应当思维上、观念上、投资理念上多多地“补课”。

对“升级版”个股需做具体分析

诚然，创业板的平均市盈率已接近50倍，是有点高，但也不能对创业板个股一棍子打死，都认为是泡沫，而应做具体分析。

创业板市盈率之所以高，一个原因是有大约30%~40%的个股并非属于“升级版”，由于以前是高价发行，所以尽管它们的股价并没有爆炒，还在发行价上被腰斩，但市盈率已经过高，从而抬高了创业板的整体估值。

另一个原因是，其中20%的个股，是经济升级版在各领域的领头羊，因而受到市场的热捧，股价飙升，抢权、除权、填权，市盈率自然高企。但多数股都有业绩和高成长的支持，有各种新题材不断涌现，投资者看好他们的未来估值会降低，因而敢于中长线投资。

但是，别忘了，创业板中还有30%~40%的个股，也属于“升级版”，但市盈率只有20倍~30倍，很值得深入挖掘。

我认为，在对创业板进行具体分析后，对那些市场热捧的个股，应该提倡波段操作，这样，既可降低个股和整个板块的风险，又能用中报、三季报和年报来不断地对其业绩成长性进行证伪，还可为其他投资者提供低位进场的机会。同时，也不能把“升级版”等同于创业板，而应扩大视野，在中小板和沪深主板中，精心发掘符合“升级版”条件的个股。那里还存在着一大批市盈率在20~30被的高成长个股。凡升级版个股，都应轮番地成为广大投资者的“盛宴”。

对高成长性个股的“证伪”不能光凭中报

现在市场有一个流行的观点：中报将是检验高成长个股真伪的试金石，我以为不尽然。

因为，中报是最具不确定性的一个报表。一方面，它不需要经过审计，随意性很大。另一方面，许多高成长性公司的应收款和财务结算，主要时段在第四季度，年报才需经过审计，是比较真实可靠的，而中报只能作为参考。

对中报不能仅看绝对收益和市盈率，而应看其成长性曲线的方向。在我看来，多数周期性产业的大盘股，其成长性曲线的方向是往下的。如银行股2011年的成长性是40%以上，2012年降到了17.5%，今年将会降到10%。而相当多的“升级版”的高成长股，虽然绝对收益未必很高，但是随着募集资金项目逐渐产生效益，加上政策的大力支持，它们的成长型曲线的方向是往上的。证券投资无非就是投资趋势，投资预期，投资未来。

为了避免掉入“成长性陷阱”，除了精心研究上市公司财务报表、实地考察以外，我这里介绍两个简易可行的方法。一是尽量跟随社保基金列入十大股东的个股，一般不会发生大的偏差。二是尽量选择推出股权激励的公司，都已经预告了未来3~4年的成长性数据，因为与公司高管个人利益挂钩，较为靠谱。

下周对主板而言，关注能否站上2030点，能否收复五周均线，能否有成交量支持？对创业板而言，未来对创业板上市的财务门槛适当放低，意味着新的优质创业板个股不多了，现在的创业板优质股就成了稀缺资源，宜高抛低吸，中长线波段操作。下周也应关注创业板的五周均线能否构成支撑。