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上市难退市更难
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上市难退市更难

曹中铭
 

绿大地欺诈发行案被中国证监会认定为“案情重大,性质极为恶劣”,然而上市公司至今仍然“苟活”在市场上。与之相比,万福生科造假上市案有过之而无不及,但在市场的一片喊“退”声中,监管部门却表示万福生科并不触及终止上市的条件,这意味着万福生科同样不会“被退市”。

成A股市场的一大特色。自A股诞生以来,挂牌企业已超过2400余家,除了因吸收合并以及分立等特殊原因而退市的上市公司外,真正意义上因监管规则而退市公司只有50家。

上市与退市的上市公司数量严重不成比例。而在境外如美国市场中,1995年~2002年的8年间,就有高达7000多家上市公司被扫地出门,近年来,无论是纽交所还是纳斯达克市场,新公司IPO的数量与退市公司也保持了一种动态平衡。

在去年沪深交易所完善退市制度之前,A股退市机制基本上形同虚设。自2001年2月证监会颁布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》后,除了2004年、2005年掀起过一波退市小高潮之外,此后上市公司退市开始变得越来越难。而退市机制形同虚设则表现在两个方面,其一是制度设计与制度建设上存在缺陷,其二则是监管部门执行不力,有法不依。

其实,即使是经过完善后的退市新规,亦存在“硬伤”。像绿大地、万福生科这样如此性质恶劣的造假行为,如果发生于美国等成熟市场中,一经查证属实,上市公司早就与资本市场“永别”了。但这些股市“奇葩”在A股市场中却能滋润地活着,像何学葵等造假责任人员还能通过造假窃取巨额利益,不能说不是A股的一大“奇观”。

 
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